Le groupe a publié de bons résultats pour 2023. L’exercice en cours s’annonce prometteur, notamment grâce à la contribution attendue de Van Wanrooij. Le bénéfice par action pourrait dépasser trois euros l’année prochaine.
Kepler Cheuvreux a récemment relevé son objectif de cours pour Heijmans, de 18,50 à 25 euros, et recommande toujours l’achat du titre. Ce dernier a bondi de 14 %, à plus de 16 euros ; depuis début janvier, il a gagné plus de 30 %.
Le groupe a donc été récompensé pour ses bons résultats de 2023, publiés début mars. Il a généré un chiffre d’affaires (CA) de 2,1 milliards d’euros, contre 1,8 milliard en 2022, soit une croissance de 10 % hors acquisition de Van Wanrooij. Le cash-flow d’exploitation (Ebitda) sous-jacent a augmenté de 16,7 %, à 147 millions d’euros. Le bénéfice net est resté inchangé, à 60 millions d’euros ou 2,40 euros par action.
Grâce surtout à une croissance organique de 10,6 %, le carnet de commandes a gagné 400 millions d’euros, à 2,8 milliards ; il ne comporte pas de projets d’infrastructures complexes. Les bases pour 2024 sont solides, d’autant plus que la contribution de Van Wanrooij devrait porter le CA aux alentours de 2,5 milliards d’euros et la marge d’Ebita (Ebitda/CA) à 6,5 % au minimum.
Pour 2024, le bénéfice est attendu à 2,70 euros par action. Avec un ratio de distribution visé de quelque 40 %, le dividende pourrait alors atteindre 1,05 euro par action, contre 0,89 euro en 2023. Après la date ex-dividende (début mai), le ratio cours/bénéfice redescendra à 6, soit un rendement escompté du dividende d’environ 7 %. Malgré son net rebond, l’action reste donc peu onéreuse.
Conclusion
Grâce au rachat de Van Wanrooij, Heijmans dispose d’un vivier de terrains pouvant accueillir 29.000 nouvelles constructions. Le groupe, à travers toutes ses divisions, est bien positionné pour profiter du redressement du marché résidentiel, très tendu, mais aussi de la transition durable. Le bénéfice par action pourrait dépasser trois euros l’année prochaine et le cours cible de Kepler Cheuvreux est réaliste.
Conseil : acheter
Risque : élevé
Rating : 1C
Cours : 16,36 euros
Ticker : HEIJM NA
Code ISIN : NL0009269109
Marché : Amsterdam
Capit. boursière : 438,9 millions EUR
C/B 2023 : 7
C/B attendu 2024 : 5,5
Perf. cours sur 12 mois : +46 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +35 %
Rendement du dividende : 5,5 %
