Les résultats à venir vont bien sûr être scrutés, d’autant que le titre Syensqo avait bondi de 30 % immédiatement après la scission. Ce qui, au vu des chiffres de 2023 et des perspectives pour 2024, n’était pas tout à fait justifié.
C’est mi-décembre que Solvay s’est scindé en deux sociétés cotées. Les activités de croissance (le ‘‘nouveau’’ Solvay), dont les plastiques pour batteries rechargeables et les matériaux composites légers pour le secteur aérospatial, ont été regroupées sous le nom de Syensqo.
Le chiffre d’affaires (CA) du quatrième trimestre s’est élevé à 1,577 milliard d’euros (-18,3 % sur un an) ; le recul organique (hors acquisitions et cessions) est limité, à -14,2 %. Les Matériaux composites se sont distingués (CA : +17 %, à 290 millions d’euros). D’autres pôles, dont en particulier Oil & Gas Solutions (-43 %, à 83 millions d’euros), ont acté un fort ralentissement de leur CA. Les activités de la nouvelle société ont achevé 2023 sur un CA de 6,83 milliards d’euros (recul organique de 10,2 %).
Le flux de trésorerie d’exploitation (Ebitda) sous-jacent a cédé 20,6 %, à 294 millions d’euros, faisant tomber la marge d’Ebitda sous-jacente de 20,6 % à 18,7 % sur un an. La marge d’Ebitda n’en a pas moins grimpé de 23,6% à 23,7 % en 2023. Le flux de trésorerie disponible est tombé de 577 à 448 millions d’euros. Le dividende est bien fixé à 1,62 euro brut par action. Selon la CEO, Ilham Kadri, le groupe s’est mieux comporté que ses concurrents ces dernières années ; mais son Ebitda ne devrait pas dépasser 1,4-1,55 milliard d’euros en 2024.
Conclusion
Il ne reste rien de l’euphorie qui avait suivi la scission. A 7 fois le ratio valeur de l’actif économique (EV)/Ebitda et 12,5 fois le bénéfice escompté, l’action n’est pas chère, mais pas vraiment sous-évaluée non plus. D’où notre conseil ‘‘neutre’’.
Conseil : conserver/attendre
Risque : moyen
Rating : 2B
Cours : 82,05 euros
Ticker : SYENS BB
Code ISIN : BE0974464977
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 8,67 milliards
C/B 2023 : 11,5
C/B attendu 2024 : 12,5
Perf. cours sur 12 mois : –
Perf. cours depuis le 01/01 : -13 %
Rendement du dividende : 1,9 %
