Les résultats de cet acteur européen de l’immobilier de santé, qui comptait au 31 décembre 46.900 lits sur 617 sites dans huit pays, sont généralement très prévisibles. Cette fois – enfin ! –, le marché les a salués. Le taux d’occupation se maintient à 100 % et la durée résiduelle moyenne des baux est de 19 ans.
Fin 2023, la juste valeur du patrimoine immobilier d’Aedifica s’élevait à 5,849 milliards d’euros (+2,5 % en glissement annuel). La réalisation de nouveaux projets a largement compensé les réductions de valeur. Les revenus locatifs nets ont augmenté de 15 % en un an, à 314,2 millions d’euros (+5,2 % à périmètre constant). Par conséquent, le bénéfice a progressé de 21 % en 2023, à 219,6 millions d’euros. Mais du fait de l’augmentation de capital menée l’été dernier pour renforcer les fonds propres, la progression du bénéfice par action (BPA) se limite à 5,5 % (de 4,76 à 5,02 euros). Fin décembre, le ratio d’endettement s’établissait à 39,7 %, un niveau comparable à celui de six mois plus tôt. Le bilan est donc excellent.
Si le cours a bondi, c’est surtout parce que le BPA a battu le consensus (4,93 euros) et les prévisions de la direction (4,95 euros). L’actif net par action hors variations de la juste valeur des instruments de couverture s’élevait à 73,86 euros (75,20 euros avec les plus-values non réalisées sur les couvertures), contre 75,84 euros un an auparavant. La direction a confirmé le dividende de 3,80 euros brut par action pour 2023 (3,70 euros en 2022) et table, pour 2024, sur un BPA de 4,70 euros et un dividende de 3,90 euros.
Conclusion
Une fois de plus, les trimestriels confirment la belle tenue opérationnelle de l’entreprise. Le titre est digne d’achat : les fonds propres ont été renforcés, l’endettement est faible, la décote par rapport à l’actif net est de 25 % et le rendement du dividende s’élève à près de 7 %.
Conseil : acheter
Risque : moyen
Rating : 1B
Cours : 55,30 euros
Ticker : AED BB
Code ISIN : BE0003851681
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 2,63 milliards EUR
C/B 2023 : 11
C/B attendu 2024 : 12
Perf. cours sur 12 mois : -24 %
Perf. cours depuis le 01/01 : -13 %
Rendement du dividende : 6,9 %
