Le chiffre d’affaires du spécialiste liégeois des systèmes de production vidéo en direct a augmenté de 16,9 % sur l’exercice – pourtant dépourvu de grand événement sportif –, à 173,2 millions d’euros. C’est un niveau record et supérieur à la fourchette prévisionnelle, déjà relevée après le très bon premier semestre (+29,1 % en glissement annuel, à 87,4 millions d’euros), de 145-155 millions à 160-170 millions d’euros.
Dans sa mise à jour relative au troisième trimestre, EVS ne s’était pas trompé, en précisant que le chiffre d’affaires (CA) de l’exercice se situerait dans le haut de la fourchette annoncée. Le CA s’est accru de 6,6 % au second semestre, à 85,8 millions d’euros. Si l’on fait abstraction des 10 millions d’euros de revenus locatifs liés aux grands événements sportifs de 2022 (Coupe du monde de football), la croissance s’établit à un impressionnant 25,2 %, auquel ont contribué les divisions Live Audio Business (LAB) et Live Service Providers (LSP) : +27 %, à 90 millions d’euros, pour LAB et +24 %, à 83 millions d’euros, pour LSP. Près de la moitié du CA a été réalisée en Europe (+28 %, à 87 millions d’euros), le solde, en Amérique du Nord (+10 %, à 56 millions d’euros) et en Asie (+58 %, à 30 millions d’euros).
La marge brute a progressé de 290 points de base, à 69,7 %, et le bénéfice d’exploitation (Ebit), de 29,8 %, à 41,1 millions d’euros – ici aussi, bien au-delà de la fourchette annoncée (de 32,5 millions à 38,5 millions). Si la marge d’Ebit a augmenté de 240 points de base par rapport à 2022, à 23,8 %, elle reste inférieure au niveau de 2021 (27 %). Le bénéfice net s’est légèrement contracté au second semestre, à 15,8 millions d’euros, soit un bénéfice dilué de 1,13 euro par action (-1 % en glissement annuel), mais sur l’exercice, il a augmenté à 36,9 millions d’euros, ou 2,65 euros par action (+15,7 %). D’un total de 192,9 millions d’euros en 2023 (+108,9 millions d’euros au second semestre), les prises de commandes ont été supérieures au CA. Par ailleurs, le carnet de commandes valait 153,2 millions d’euros, un record, au 31 décembre (+8 % par rapport à fin 2022) ; de ce montant, 100,4 millions d’euros (+16,9 % par rapport à fin 2022) portent sur des commandes à livrer en 2024, dont 7,4 millions de revenus locatifs pour de grands événements sportifs, chiffre qui dans l’intervalle s’est encore accru.
Sur la base de ce carnet de commandes, la direction pronostique pour 2024 un CA compris entre 180 millions et 195 millions d’euros. En vue de favoriser la croissance de l’entreprise, du personnel sera embauché. EVS a confirmé qu’un dividende ordinaire de 1,1 euro (dont 0,5 euro brut versé en novembre 2023) par action serait distribué en 2024. Dans le cadre de sa stratégie PlayForward, l’entreprise a lancé la plateforme de gestion de contenu VIA MAP au second semestre. Pour renforcer son écosystème de solutions, EVS n’hésitera pas à procéder à des acquisitions et à nouer des partenariats.
Conclusion
L’action a bien réagi au rapport annuel et aux perspectives pour 2024. Nous relevons sa juste valeur de 30 à 35 euros. Mais comme le cours a gagné plus de 50 % sur les 12 derniers mois, sa marge de progression est faible. C’est pourquoi nous abaissons notre conseil, à “conserver/attendre”, et passons un ordre de vente à cours limité dans le portefeuille modèle. Précisons que sa valorisation n’est pas encore extrême, mais nous parlons bien d’une valeur technologique cotée sur une place boursière belge, et non pas sur le Nasdaq.
Conseil : conserver/attendre
Risque : faible
Rating : 2A
Cours : 33,60 euros
Ticker : EVS BB
Code ISIN : BE0003820371
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 481,4 millions EUR
C/B 2023 : 13
C/B attendu 2024 : 12
Perf. cours sur 12 mois : +52 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +18 %
Rendement du dividende : 3,3 %
