Une révolution silencieuse agite la finance d’entreprise. Face aux rendements dérisoires des placements traditionnels, un nombre croissant de sociétés convertissent une partie de leur trésorerie en Bitcoin. Pilotée par l’audacieux pari de MicroStrategy, cette stratégie ne se contente pas d’attirer les regards : elle propulse leur valorisation boursière. Alors que la crypto-reine demeure volatile, ces pionniers semblent réécrire les règles de la gestion de patrimoine corporate. Pourquoi un tel engouement, et cette audace est-elle durable ? Par Willem De Clercq, managing consultant chez la société de conseil en gestion Phinest
MicroStrategy : le laboratoire à ciel ouvert
Sous l’impulsion visionnaire de son dirigeant Michael Saylor, MicroStrategy est devenue le cas d’école de cette tendance. Depuis 2020, l’entreprise a converti des milliards de dollars de liquidités en Bitcoin. Le résultat est spectaculaire : malgré une correction historique du Bitcoin de près de 85% à laquelle elle a survécu, son action a grimpé de plus de 2.600% depuis ses premiers achats.
Son mécanisme est rodé. L’entreprise finance ses acquisitions via des émissions de dettes et d’actions. Surtout, une évolution cruciale des normes comptables (US-GAAP) permet désormais de comptabiliser les plus-values latentes sur le Bitcoin en profits, un argument de poids pour séduire les investisseurs.
Enfin, un levier psychologique est à l’œuvre : de nombreux investisseurs institutionnels ou particuliers sont encore réticents à acheter et stocker du Bitcoin directement. Acquérir des actions d’une société cotée qui le fait pour eux offre une exposition simplifiée et régulée, justifiant une prime sur la valeur pure des actifs détenus.
Une contagion mondiale et sectorielle
Ce qui n’était qu’une expérience isolée devient un mouvement planétaire. La japonaise Metaplanet, la française The Blockchain Group ou l’américaine XXI Capital emboîtent le pas à MicroStrategy.
Signe de maturité, la stratégie séduit au-delà de la tech. Toute entreprise assise sur un important cash non productif – et confrontée à des rendements obligataires ou monétaires toujours plus bas – y voit désormais une alternative de diversification agressive.
À ce jour, au moins 108 entreprises cotées ont intégré le Bitcoin à leur bilan, et les rangs ne cessent de grossir. La « trésorerie Bitcoin » n’est plus une excentricité ; c’est une option stratégique qui se banalise.
Analyse : le miroir aux tentations
Les avantages sont séduisants. Le Bitcoin affiche actuellement l’un des meilleurs ratios de Sharpe du marché, promettant des rendements que les actifs classiques n’offrent plus. Pour une trésorerie corporate, c’est une opportunité de transformation radicale.
Mais les risques sont à la hauteur des promesses. La volatilité intrinsèque du Bitcoin peut anéantir la valorisation boursière aussi vite qu’elle l’a nourrie, forçant potentiellement des ventes en catastrophe. Des analystes alertent sur le risque d’un “effet de meute” : des entreprises moins solides (“zombies”) pourraient surpayer pour surfer sur la mode, créant une bulle spéculative dangereuse.
La psychologie des marchés reste l’élément clé. La familiarité de l’investissement en actions, couplée à la perception qu’il est “trop tard” pour acheter du Bitcoin directement, alimente la demande pour ces titres, souvent au-delà de toute logique comptable.
Perspectives : la normalisation en ligne de mire
Le succès actuel porte en germe sa propre limitation. À mesure que les barrières réglementaires tombent et que l’accès direct au Bitcoin se démocratise (via les ETF spot, par exemple), la prime de convenience attachée à ces actions pourrait s’éroder. Le marché deviendra plus efficient, alignant progressivement le cours de l’action sur la valeur liquidative du Bitcoin détenu.
Pour l’investisseur, ces actions restent une porte d’entrée privilégiée, offrant exposition au Bitcoin sans les complexités de sa détention directe. Mais la vigilance s’impose : les risques opérationnels et de marché persistent, et une correction reste toujours possible.
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Conclusion
L’adoption du Bitcoin par les entreprises va bien au-delà d’un pari spéculatif. C’est le symptôme d’une quête de rendement dans un monde de taux bas, et l’expérimentation de nouveaux modèles financiers. Si MicroStrategy en est l’étendard, le vrai test pour ses suiveurs sera de naviguer la volatilité sans faire naufrage. Pour les investisseurs, cette tendance offre un terrain de jeu aussi excitant que périlleux, où la récompense ira à ceux qui allient connaissance du risque, agilité et sang-froid.