L'an dernier, le leader de marché néerlandais du segment de l'équipement de production pour le secteur des semi-conducteurs a réalisé un chiffre d'affaires de 6,79 milliards d'euros (EUR), soit 8 % de plus qu'il y a un an. Le bénéfice net, à 1,47 milliard EUR, est aussi en hausse, de 6 %. 2016 fut la sixième année consécutive de record. Les chiffres du quatrième trimestre sont également supérieurs aux prévisions, tant en matière de chiffre d'affaires (CA) que de bénéfice. La technologie EUV (à base d'ultraviolets extrêmes) est cruciale pour la croissance future d'ASML. Les technologies de production actuelles atteignent leurs limites pour rendre les semi-conducteurs pour ordinateurs, smartphone...

L'an dernier, le leader de marché néerlandais du segment de l'équipement de production pour le secteur des semi-conducteurs a réalisé un chiffre d'affaires de 6,79 milliards d'euros (EUR), soit 8 % de plus qu'il y a un an. Le bénéfice net, à 1,47 milliard EUR, est aussi en hausse, de 6 %. 2016 fut la sixième année consécutive de record. Les chiffres du quatrième trimestre sont également supérieurs aux prévisions, tant en matière de chiffre d'affaires (CA) que de bénéfice. La technologie EUV (à base d'ultraviolets extrêmes) est cruciale pour la croissance future d'ASML. Les technologies de production actuelles atteignent leurs limites pour rendre les semi-conducteurs pour ordinateurs, smartphones, tablettes et voitures autonomes encore plus petits, plus précis et plus performants. Anticipant cette limite technologique, le groupe avait déjà commencé, autour du changement de siècle, à développer l'EUV. La conception et l'amélioration de la technologie ont duré près de deux décennies et exigé des milliards d'investissements en recherche - des coûts financés aussi par d'importants clients comme Intel. Les grands clients d'ASML veulent commencer la production de masse de machines EUV d'ici fin 2018, voire début 2019. Au rythme de production actuel, 18 mois s'écoulent environ entre une commande et sa livraison. Au quatrième trimestre, ASML a reçu des commandes pour 1,6 milliard d'euros, dont six machines EUV qui coûtent un peu plus de 100 millions EUR pièce. La valeur totale du carnet de commandes s'élevait à la fin de l'an dernier à 3,96 milliards EUR et incluait 18 machines EUV. ASML peut actuellement construire 12 machines par an, et est déjà à sa pleine capacité pour cette année et une partie de l'an prochain. Son objectif est d'accroître la cadence de production à 24 l'an prochain et 40 en 2019. L'an dernier, ASML a acheté le groupe taïwanais Hermes Microvision pour 2,75 milliards EUR. Celui-ci est spécialisé dans les instruments de mesure avancés qui accroissent la performance du processus de production de l'EUV. Au printemps, ASML prendra une participation de 25 % dans son fournisseur de lentilles Carl Zeiss SMT. La livraison de lentilles est encore un goulet d'étranglement dans la production de machines EUV. La participation coûtera à ASML 1,75 milliard EUR. Les prévisions de CA pour le trimestre courant, à 1,8 milliard EUR, sont légèrement supérieures aux attentes. À l'horizon 2020, ASML table désormais sur un CA de 11 milliards EUR. Le directeur Peter Wennink affirme que d'ici là, un bénéfice de 9 EUR par action serait possible. L'entreprise a relevé son dividende de 1,05 à 1,2 EUR par action. En 2016, elle a versé pour 446 millions EUR de dividendes. Mi-2016, elle avait interrompu le rachat d'actions propres du fait de l'acquisition de Hermes Microvision mais elle compte reprendre l'opération. À la fin de l'an dernier, ASML avait 4,06 milliards EUR en caisse. Le succès commercial de l'EUV est réel désormais, et ASML est salué en Bourse pour cette évolution. L'action semble très chère, mais c'est toujours le cas des entreprises qui affichent une telle croissance. Sur la base du bénéfice attendu pour 2020, cette valorisation semble déjà plus intéressante. Nous pensons qu'à court terme les bonnes nouvelles sont déjà intégrées dans le cours, et conseillons dès lors d'attendre une fenêtre d'entrée plus favorable.Conseil : conserver Risque : faible Rating : 2A Paru sur initiedelabourse.bele 27 janvier ASML AVAIT 4,06 MILLIARDS D'EUROS EN CAISSE FIN 2016.