Cette société immobilière réglementée spécialisée dans l'immobilier résidentiel pour seniors affiche toujours une croissance enviable. Entre le 1er juillet (début de l'exercice 2016-2017) et le 31 décembre 2016, son portefeuille s'est étoffé de 20 sites et a ainsi atteint le cap des 100 sites de logements pour seniors. Aedifica dépasse également le cap du milliard d'euros de capitalisation boursière, comme en témoigne la troisième augmentation de capital à laquelle elle procède en cinq ans (après celles de 2012 et 2015). Celle-ci vient compléter de 219 millions d'euros (émission de près de 3,6 millions de titres à 61 euros) la trésorerie, qui serviront à financer la croissance ...

Cette société immobilière réglementée spécialisée dans l'immobilier résidentiel pour seniors affiche toujours une croissance enviable. Entre le 1er juillet (début de l'exercice 2016-2017) et le 31 décembre 2016, son portefeuille s'est étoffé de 20 sites et a ainsi atteint le cap des 100 sites de logements pour seniors. Aedifica dépasse également le cap du milliard d'euros de capitalisation boursière, comme en témoigne la troisième augmentation de capital à laquelle elle procède en cinq ans (après celles de 2012 et 2015). Celle-ci vient compléter de 219 millions d'euros (émission de près de 3,6 millions de titres à 61 euros) la trésorerie, qui serviront à financer la croissance du groupe. Au 31 décembre 2016, 80 % du portefeuille (contre 74 % au 30 juin) étaient déjà investis dans les logements pour seniors, 15 % dans les immeubles résidentiels ou mixtes, et 5 % dans les hôtels et autres bâtiments. La nouveauté pour Aedifica, à l'exercice écoulé, est son entrée sur le marché néerlandais des logements pour seniors, sur lequel elle espère clairement être active lorsqu'il se consolidera. Dans ce pays, les plus de 65 ans passeront de 3 à 4,7 millions en 2040 (26 % de la population estimée) et les plus de 80 ans de 0,7 million aujourd'hui à 2 millions en 2040 (11 % de la population estimée). Depuis le deuxième semestre de 2016, la valeur réelle des investissements immobiliers a continué d'augmenter, à 1,43 milliard EUR. À la fin de l'an dernier, le portefeuille d'Aedifica se composait de 185 immeubles pour une surface totale occupée de 745.000 m2. La société détenait 865 appartements, 100 maisons de retraite pourvues au total de 9782 lits et 6 hôtels comprenant 521 chambres. En Belgique, 22 % des actifs immobiliers de la société sont concentrés à Bruxelles, 47 % en Flandre et 10 % en Wallonie ; l'Allemagne en héberge 12 % et les Pays-Bas 7 %. La bonne nouvelle concerne le taux d'occupation moyen. À 98,2 % (hors appartements meublés) au 31 décembre 2016, il est élevé, et proche du record de 98,3 % de fin 2015. Ce repli minime est le résultat du taux d'occupation moyen en baisse dans les appartements meublés, à 71,1 %. À l'exercice 2015-2016, le groupe a versé un dividende de 2,10 EUR brut par action. Et il a confirmé, à l'occasion de la publication du rapport semestriel, son intention de l'augmenter encore en 2016-2017, à 2,25 euros brut. Fin décembre 2016, le ratio d'endettement s'élevait à 54 % et la valeur de l'actif net basée sur la juste valeur des instruments de couverture s'établissait à 46,83 EUR par action (mais 43,96 EUR par action si l'on inclut les moins-values non réalisées sur les couvertures). Le cours actuel tient donc compte d'une prime importante sur la valeur intrinsèque, supérieure à la moyenne des autres sociétés immobilières réglementées. Le potentiel d'investissement d'Aedifica repose sur l'augmentation des revenus à long terme grâce à des contrats de location de longue durée et liés à l'inflation (échéance résiduelle moyenne de 20 ans). Avec un rendement de dividende brut attendu de 3,4 %, l'action constitue une alternative de qualité à une obligation (publique). Notre conseil n'est pas positif mais neutre, compte tenu de l'importante prime sur la valeur intrinsèque évoquée plus haut. Conseil : conserver/attendre Risque : faible Rating : 2A Paru sur initiedelabourse.be le 21 mars LA TROISIÈME AUGMENTATION DE CAPITAL SERVIRA À FINANCER LA CROISSANCE.