Xior : du capital en plus pour la Pologne

Xior vient de procéder à une augmentation de capital, d’une part pour financer son expansion en Pologne et d’autre part, pour ramener son ratio d’endettement sous la barre des 50 %.

Xior Student Housing continue sur sa lancée : elle a procédé à une nouvelle augmentation de capital de 80 millions d’euros (placement privé accéléré de 2,9 millions d’actions nouvelles). L’argent doit servir à deux choses. D’une part, à financer l’expansion en Pologne. La SIR y a acheté deux résidences d’étudiants, qui permettent une expansion de 900 unités, portant le nombre de lits en Pologne à 3.600. Dont coût : 67 millions d’euros. Le solde servira à rembourser la dette et à ramener son ratio sous les 50 %. Ce ratio d’endettement pose “problème” depuis deux ans mais il diminue (52,9 % fin 2023, 50,8 % fin septembre 2024). Son niveau élevé a longtemps maintenu le cours de l’action à un bas niveau. Les préoccupations retombant, le cours s’est redressé l’année dernière. Il se rapproche cependant du plancher d’avril 2024, en raison de l’opération de capital et de la hausse des taux à long terme.

Après l’accroissement de son capital, Xior a confirmé ses prévisions pour 2024 : un bénéfice par action de 2,21 euros et un dividende par action de 1,768 euro, comme en 2023. La SIR a même déjà annoncé s’attendre pour 2025 à des montants au minimum comparables à ceux de 2024, malgré la création d’actions nouvelles. Depuis l’an dernier, Alychlo (Marc Coucke), via une filiale de Katoen Natie Group (Fernand Huts), compte parmi ses actionnaires.

Conclusion

La SIR opère dans un créneau porteur. Elle doit cependant adapter sa trajectoire de croissance à la hausse des taux. Sur les trois dernières années, l’action a cédé 41 % de sa valeur. Dans la perspective d’une baisse des taux longs cette année et vu le rendement du dividende attendu (6,1 % brut) et la sous-valorisation de Xior (de 25 % par rapport à la valeur intrinsèque), nous maintenons notre conseil. L’action intégrera d’ailleurs bientôt le portefeuille modèle.

Conseil : acheter

Risque : moyen

Rating : 1B

Cours : 28,95 euros

Ticker : XIOR BB

Code ISIN : BE0974288202

Marché : Euronext Bruxelles

Capit. boursière : 1,23 milliard EUR

C/B 2024 : 13

C/B attendu 2025 : 13

Perf. cours sur 12 mois : +16 %

Perf. cours depuis le 1/1 : -2 %

Rendement du dividende : 6,1 %