Warehouses De Pauw affiche des chiffres en hausse et confirme ses prévisions annuelles.
La société immobilière réglementée (SIR) spécialisée dans la logistique Warehouses De Pauw (WDP) a enregistré un chiffre d’affaires locatif de 220,8 millions d’euros au cours des six premiers mois. Comparé aux 185,3 millions d’euros enregistrés au premier semestre 2024,c’est une hausse de 19,2%.
La croissance comparable des revenus locatifs s’élève à 2,2%. Le rendement locatif net reste stable à 5,4% par rapport à la fin de l’année dernière. La surface supplémentaire louable au cours du premier semestre s’élève à plus de 300.000 m².
Le taux d’occupation a légèrement diminué au cours des six premiers mois, mais reste néanmoins à un niveau très élevé. Contre 98% à la fin de l’exercice précédent, il s’établit désormais à 97,3%.
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Bénéfice
Le résultat courant affiche une hausse de 9,5% en un an (passant de 156,1 à 171,2 millions d’euros). Ce résultat courant ne tient pas compte des plus-values et moins-values comptables sur le portefeuille immobilier et de la couverture des taux d’intérêt. Par action, cela représente une hausse de 0,71 à 0,75 euro (+5,5%).
L’année dernière, le résultat net du premier semestre avait connu une belle progression grâce à la réévaluation du portefeuille immobilier. Cela n’a été que partiellement le cas cette année, de sorte que le résultat net a fortement reculé, passant de 214,6 à 139,2 millions d’euros, soit de 0,97 à 0,61 euro par action.
La juste valeur du portefeuille immobilier a continué d’augmenter, passant de 7,87 milliards d’euros fin 2024 à 8,26 milliards d’euros fin juin. Nous constatons donc une nouvelle reprise de la valeur intrinsèque par action de 19,9 euros mi-2024 à 20,8 euros à la fin juin de cette année.
Le ratio d’endettement a certes légèrement augmenté ces derniers temps, mais il reste acceptable à 43,5% à la fin du premier semestre (contre 40,5% fin 2024).
Les prévisions pour 2025 d’un bénéfice (courant) de 1,53 euro par action et d’un dividende de 1,23 euro par action ont été confirmées, soit une augmentation de 7% par rapport à 2024. Le déploiement du nouveau plan de croissance 2024-2027 (Blend 2027) se poursuit comme prévu et permet d’envisager pour 2027 un bénéfice par action de 1,70 euro et un dividende de 1,36 euro par action.
Conclusion
La confirmation des prévisions annuelles est rassurante. Les clients ne montrent aucune hésitation malgré les turbulences géopolitiques et macroéconomiques. Il est également réjouissant de constater que l’action ne se négocie plus avec une forte prime. La reprise de la valeur intrinsèque et le rendement brut du dividende de 5,5% sont les raisons qui nous poussent à confirmer notre avis positif.
Recommandation : acheter
Risque : moyen
Notation : 1B
Cours : 21,60 euros
Ticker : WDP BB
Code ISIN : BE0003763779
Marché : Euronext Bruxelles
Capitalisation boursière : 4,96 milliards d’euros
Ratio C/B en 2024 : 13,5
Ratio C/B attendu en 2025 : 14
Perf. cours sur 12 mois : -6%
Perf. cours depuis le début de l’année : +20%
Rendement du dividende : 5,5 %
