Vastned a réduit ses dettes et est de nouveau prêt à acheter de nouveaux biens immobiliers. Le point sur ses derniers chiffres.
Depuis le 1er janvier, c’est officiel : la fusion inversée entre Vastned Retail et sa filiale Vastned Belgium pour former Vastned (symbole boursier : VASTB) est effective. La société mère néerlandaise a donc été absorbée par Vastned Belgium. La simplification de la structure permet de réaliser une économie annuelle de 2,0 à 2,5 millions d’euros. De plus, l’augmentation de la taille de l’entreprise devrait entraîner une baisse des taux d’intérêt sur les nouveaux emprunts. Avec une valeur boursière de 580 millions d’euros et une augmentation du free-float (actions librement négociables) de 45 à 55%, Vastned redevient plus attractive pour les investisseurs institutionnels.
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Vastned est une société immobilière réglementée (SIR) spécialisée dans l’immobilier commercial. Son portefeuille commercial, d’une valeur d’environ 1,2 milliard d’euros, est axé sur les magasins situés dans les rues commerçantes populaires aux Pays-Bas (38 % du portefeuille), en France (29 %), en Belgique (26 %) et en Espagne (7 %). Paris est la ville la plus importante (16 % du portefeuille du groupe), suivie de près par Amsterdam (15 %), Utrecht (8 %), Bordeaux (7 %), puis Madrid et Anvers (6 % chacune). Les locataires les plus importants et généralement les plus en vogue sont H&M, JD Sport, AS Watson, Inditex et LVMH.
Chiffres
En raison d’importants désinvestissements aux Pays-Bas en 2024 visant à réduire la dette, le résultat locatif net a baissé de 6,7% au cours des trois premiers mois de 2025 par rapport à la même période l’année dernière, pour s’établir à 16,8 millions d’euros. Le résultat récurrent (hors réévaluations immobilières) a moins baissé (-6,1 %) que le résultat locatif net grâce à des économies de coûts, pour atteindre 7,7 millions d’euros.
Le résultat net a fait un bond remarquable, passant de 7,7 à 32,4 millions d’euros grâce à la réévaluation du portefeuille immobilier. Malgré les ventes, la valeur réelle du portefeuille immobilier a tout de même augmenté pour atteindre 1,252 milliard d’euros (contre 1,236 milliard il y a un an). Le taux d’occupation est plus ou moins stable (98,5 % contre 98,7 %), mais le ratio d’endettement a été ramené de 43,5% à 41,7%.
Le plus important est que la valeur intrinsèque par action est passée de 34,88 à 36,39 euros par action. Vastned envisage à nouveau de croître grâce à de nouveaux achats et est prêt à utiliser, outre de nouvelles dettes, ses propres actions (plus de 3,3 millions, d’une valeur de près de 105 millions d’euros).
Conclusion
La direction maintient cette année son estimation d’un bénéfice récurrent par action compris entre 1,95 et 2,05 euros par action. Cela devrait permettre de verser un dividende d’au moins 1,50 euro par action. Au cours actuel, cela représente un rendement de dividende de 4,8%. La décote est de 15% par rapport à la valeur intrinsèque. Cela semble peu par rapport à d’autres groupes immobiliers, mais Vastned détient des immeubles commerciaux situés dans des emplacements de premier choix. Nous maintenons notre avis positif, car nous pensons que Vastned va à nouveau opter pour une stratégie de croissance, qui pourrait également réduire davantage la décote par rapport à la valeur intrinsèque.
Avis : achat recommandé
Risque : moyen
Notation : 1B
Cours : 31,50 euros
Ticker : VASTB BB
Code ISIN : BE0003754687
Marché : Euronext Bruxelles
Capitalisation boursière : 580,2 millions d’euros
Ratio C/B en 2024 : 16
Ratio C/B attendu en 2025 : 15,5
Écart de cours sur 12 mois : +5%
Écart de cours depuis le début de l’année : +8%
Rendement du dividende : 4,8%
