La société technologique diversifiée TKH, qui offre à ses actionnaires un rendement attractif, table cette année sur une croissance de son chiffre d’affaires et de son bénéfice d’exploitation.
Le groupe TKH n’a pas déçu avec ses résultats du premier trimestre. Le chiffre d’affaires a atteint 420 millions d’euros, soit une croissance sous-jacente de 2,2% par rapport à la même période l’année précédente. L’ebitda a baissé de 2,9% pour atteindre 40 millions d’euros et le carnet de commandes (1,1 milliard d’euros) est resté stable par rapport à la fin de 2024. Les chiffres ont été meilleurs que prévu ; TKH avait annoncé à l’avance que le trimestre ne serait pas très bon.
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Les principales raisons en étaient les problèmes de démarrage de la nouvelle usine d’Eemshaven, qui produit des câbles pour les parcs éoliens offshore, et la faible demande de câbles de fibre optique. En outre, le premier trimestre 2024 avait été très solide pour la division qui comprend les machines de fabrication de pneus. À l’époque, cette activité avait bénéficié d’un effet de rattrapage de la demande.
Dans une note explicative accompagnant les chiffres, la direction a indiqué qu’elle maintenait ses prévisions. TKH Group table toujours sur une croissance de son chiffre d’affaires et une augmentation de son bénéfice d’exploitation en 2025. La nouvelle usine d’Eemshaven, qui relève de la division Smart Connectivity, devrait notamment apporter une contribution positive.
En avril, l’entreprise a réussi à livrer plusieurs commandes importantes. Au cours du second semestre 2025, l’augmentation et l’optimisation de la production devraient permettre d’accroître le rendement de cette usine. Selon les analystes, cette activité devrait permettre à TKH d’acquérir à terme une part de marché de 30% en Europe. En outre, une contribution positive est attendue de la division Smart Vision, qui, selon TKH, lui permet de gagner des parts de marché. Cela comprend la vente de caméras 2D et 3D intelligentes. Dans ce segment, TKH propose du matériel, des logiciels et leur mise en œuvre.
Conclusion
Les résultats trimestriels n’ont certes pas été excellents, mais ils ne justifient pas une modification de la recommandation. Nous maintenons notre recommandation positive avec un ratio cours/bénéfice estimé à 10 pour l’année prochaine et un rendement du dividende avoisinant les 4%. La recommandation d’achat reste inchangée.
Recommandation : acheter
Risque : moyen
Notation : 1B
Cours : 37,72 euros
Ticker : TKH NA
Code ISIN : NL0000852523
Marché : Amsterdam
Capitalisation boursière : 1,56 milliard d’euros
Ratio C/B en 2024 : 14
Ratio C/B prévu en 2024 : 12
Perf. cours sur 12 mois : -7 %
Perf. cours depuis le début de l’année : +13%
Rendement du dividende : 4,0 %
