TINC procède à une augmentation de capital, en émettant de nouvelles actions, pour financer de nouveaux investissements.
The INfrastructure Company, ou TINC, a délivré un double message dans son rapport annuel. Tout d’abord, elle a affiché sa ferme ambition de doubler son portefeuille d’ici 2030. Fin 2024, la valeur du portefeuille s’élevait à 512,1 millions d’euros, répartis entre 31 participations dans les quatre segments dans lesquels l’entreprise est active : infrastructures publiques, infrastructures énergétiques, infrastructures numériques et infrastructures sociales.
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Fin 2024, 205 millions d’euros d’investissements étaient en attente, qui seront réalisés entre 2025 et 2028. Après un engagement d’investissement de 61 millions d’euros dans un système de stockage par batterie et un chiffre record de 123,1 millions d’investissements effectifs dans quatre participations existantes et une nouvelle participation, les investissements en cours au 31 mars étaient tombés à 143,2 millions. La dette nette depuis fin 2024 est passée de 6 millions d’euros à 103,1 millions.
Financement
Le deuxième message du rapport annuel n’était pas surprenant : le financement de l’accélération de la croissance, outre le recours à la facilité de crédit (200 millions d’euros, dont 104,9 millions avaient été utilisés au 31 mars), l’obtention d’un financement par emprunt spécifique pour les investissements durables et les flux de trésorerie opérationnels, comprendrait également une augmentation de capital de 80 à 100 millions d’euros, avec un droit préférentiel pour les actionnaires existants.
Le 3 juin, TINC a annoncé les détails de l’augmentation de capital. La société souhaite lever un maximum de 113,2 millions d’euros en émettant jusqu’à 12,12 millions d’actions à 9,34 euros par action, soit une décote de 13,04% par rapport au dernier cours avant l’annonce. Les actionnaires peuvent souscrire à une nouvelle action pour trois actions existantes. La période de souscription s’étend du 5 au 17 juin.
Avec cette transaction, TINC souhaite disposer d’une plus grande capacité financière pour investir dans des entreprises d’infrastructure, plutôt qu’au niveau des projets, et dans des investissements individuels plus importants pouvant atteindre 100 millions d’euros. Le rendement moyen prévu sur un investissement passera de 8,6% dans le portefeuille existant à 10% sur les nouveaux investissements.
Conclusion
L’action TINC a réagi calmement à la quatrième augmentation de capital depuis son introduction en bourse en 2015. Nous souscririons compte tenu des conditions attractives, avec une décote de 34% par rapport à la valeur intrinsèque de 14,15 euros par action au 31 mars. Nous saluons l’accélération de la croissance et confirmons notre recommandation d’achat.
Recommandation : achat
Risque : faible
Notation : 1A
Cours : 10,24 euros
Ticker : TINC BB
Code ISIN : BE0974282148
Marché : Euronext Bruxelles
Capitalisation boursière : 385,5 millions d’euros
Ratio C/B en 2024 : 13
Ratio C/B prévu pour 2025 : 12
Perf. cours sur 12 mois : -8%
Perf. cours depuis le début de l’année : -4%
Rendement du dividende : 5,5%
