Les investisseurs du groupe de plantations anversois Sipef ont dû attendre longtemps, mais le 14 août, l’action a enfin dépassé son précédent record historique de 73,87 euros, datant de janvier 2011.
Depuis début août, l’action était déjà en hausse grâce à une série de nouvelles positives provenant du secteur de l’huile de palme. Tout d’abord, les résultats des autres acteurs du secteur se sont avérés positifs, ce qui a été notamment le cas pour la société malaisienne Anglo-Eastern Plantations. En outre, les réductions (prévues) des droits d’importation sur l’huile de palme (durable) en Europe, aux États-Unis et en Inde ont apporté un soutien supplémentaire. L’utilisation croissante de l’huile de palme dans le biodiesel, pour laquelle les quotas sont augmentés au Brésil, aux États-Unis et en Indonésie, garantit une demande supplémentaire à terme. Le gestionnaire de fortune Value Square a également souligné l’investissement de Lo Kheng Hong, un investisseur asiatique de renom, dans SIMP, une entreprise du même secteur, qui a attiré l’attention sur ce dernier.
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Production
Sipef n’est pas en reste et a annoncé des résultats semestriels meilleurs que prévu. La production d’huile de palme a augmenté de 19,1% par rapport au premier semestre de 2024, pour atteindre 208.060 tonnes (+20% au deuxième trimestre, avec 114.036 tonnes). Sur ce total, 170.110 tonnes provenaient de la production de fruits propres, soit une augmentation de 18,4%.
L’Indonésie s’est révélée être le pays qui a connu la plus forte croissance, avec une augmentation de la production de 22,1% pour atteindre 134.862 tonnes. La production en Papouasie-Nouvelle-Guinée se remet pleinement des dégâts causés par l’éruption volcanique près des plantations de Hargy Oil Palms en novembre 2023 et a augmenté de 13,9% pour atteindre 73.198 tonnes (+15,4% au deuxième trimestre).
Le groupe a bénéficié d’une augmentation de 12,1% de la production de fruits (+12,8% au deuxième trimestre), associée à une augmentation du taux d’extraction (la quantité d’huile de palme obtenue à partir d’une tonne de fruits) de 22,7% à 23,6%, dont 23,9% au deuxième trimestre (22,9% il y a un an).
Chiffres
La hausse de la production, combinée au prix de vente moyen réalisé de 960 dollars par tonne (contre 838 dollars par tonne au premier semestre de l’année dernière), a entraîné une augmentation de 23,3% du chiffre d’affaires, qui s’est établi à 250,4 millions de dollars. Les coûts de production et les frais généraux sont restés sous contrôle, ce qui a permis au bénéfice brut de passer de 44 millions de dollars au premier semestre de l’année dernière à 88,8 millions. Le bénéfice net a plus que doublé, passant de 25 millions de dollars à 57,7 millions, soit de 2,41 dollars à 5,54 dollars par action.
La dette nette limitée de 18,1 millions de dollars fin 2024 s’est transformée en une trésorerie nette de 19,9 millions au 30 juin. Malgré un programme d’investissement solide de plus de 100 millions de dollars et le versement début juillet d’un dividende brut de 2 euros par action, Sipef prévoit une position de trésorerie nette positive à la fin de 2025. Bien que la sécheresse récente soit un sujet de préoccupation dans plusieurs régions, la direction continue de tabler sur une production annuelle d’environ 430.000 tonnes. Sipef a déjà vendu 73% des volumes annuels prévus à un prix moyen de 963 dollars par tonne, contre 64% à un prix moyen de 857 dollars par tonne à la même période l’année dernière. En Papouasie-Nouvelle-Guinée, 95% ont déjà été vendus à 1.107 dollars par tonne, tandis qu’en Indonésie, la majeure partie de la production est normalement vendue sur une base mensuelle.
Les prévisions annuelles ont été revues à la hausse, avec un résultat net récurrent nettement supérieur à celui de 2024 (71,9 millions de dollars), en passe d’améliorer le record de 2022 (108,2 millions).
Conclusion
Les perspectives pour Sipef semblent excellentes pour les années à venir, avec une forte croissance de la production et une baisse des investissements. Compte tenu du bilan sain, il y a une marge financière supplémentaire pour une politique de dividendes plus généreuse. Après une accélération intermédiaire, la valeur boursière se rapproche de la valeur comptable, mais reste attractive. Achat recommandé.
Recommandation : acheter
Risque : moyen
Notation : 1B
Cours : 76,60 euros
Ticker : SIP BB
Code ISIN : BE0003898187
Marché : Euronext Bruxelles
Capitalisation boursière : 810,4 millions d’euros
Ratio C/B en 2024 : 13,1
Ratio C/B prévu pour 2025 : 9,8
Perf. cours sur 12 mois : +46%
Perf. cours depuis le début de l’année : +30%
Rendement du dividende : 2,6%
