Nous indiquions il y a quelques semaines que le moment était peut-être venu de miser à la hausse sur cette action. Cameco a perdu un quart de sa valeur boursière sur les trois derniers mois ; cela nous paraît exagéré.
Le prix de l’uranium (U3O8) a chuté à son plus bas niveau depuis octobre 2023, en premier lieu du fait de l’arrivée de DeepSeek, qui a amené les opérateurs à s’interroger sur le besoin de capacités énergétiques accrues.
Toutefois, les perspectives à long terme pour l’uranium restent excellentes, avec une pénurie croissante au niveau de l’offre. En tant que groupe verticalement intégré, avec des activités de raffinage et d’enrichissement en plus de la production, Cameco est bien placé pour bénéficier de la hausse des prix de l’uranium.
Nous avions pris une position longue avec une action synthétique, qui nous permettait d’investir dans Cameco sans posséder l’action. Concrètement, nous avions émis un put septembre 2025 au prix d’exercice de 48 dollars, et reçu 7 dollars. L’achat du call septembre 2025 au prix d’exercice de 48 dollars a coûté 4,6 dollars. La stratégie a immédiatement rapporté 7 – 4,6 = 2,4 dollars. Après quelques jours de lourdes pertes, les positions sont légèrement dans le rouge. Nous conservons ces contrats.
Si le cours de Cameco continue de baisser (un scénario qui nous semble peu plausible), les pertes pourraient être considérables, d’autant plus que le vendeur d’un put est obligé d’acheter les actions au prix d’exercice même si le cours du marché chute bien en dessous – un risque inhérent à toute option de vente.
Achat du call
Cameco janvier 2026
au prix d’ex. de 47 USD
à 5,53 USD
Ce contrat n’est pas bon marché, mais nous permet d’acheter du temps jusqu’au 16 janvier 2026. Si le cours augmente, la première résistance se situe autour de 49,9 dollars. L’option sera alors déjà dans la monnaie, avec un cours supérieur au prix d’exercice. Le contrat ne deviendra rentable que si Cameco s’échange à plus de 47 + 5,53 (prix de l’option) = 52,53 dollars. Nous pensons que c’est possible : le cours était de 62,5 dollars en décembre dernier. Notre call vaudrait alors au moins 62,5 – 47 = 15,5 dollars, soit trois fois la prime payée. Cette perspective de gain justifie le risque, selon nous.
