Très bon début d’année pour Barco

Le chiffre d’affaires du premier trimestre est supérieur aux prévisions. L’action, toujours bon marché, devrait selon nous enregistrer une performance supérieure à la moyenne cette année. Conseil inchangé pour l’heure : conserver.

Nous ne pouvons pas nous plaindre du trading update de Barco pour le 1ertrimestre. Alors que les analystes prévoyaient en moyenne un chiffre d’affaires (CA) de 249,2millions EUR, Barco a annoncé 255,1millions EUR, soit 5,9millions EUR de plus que prévu ou 5,6% de plus que les 241,6millions EUR des trois premiers mois de 2015. C’est la division Healthcare qui s’est distinguée, avec une hausse de son CA de 19,7%, à 57,2millions EUR. En revanche, la division la plus importante, Entertainment, a accusé un léger repli de son CA de 1,3%, à 133,1millions EUR. Le carnet de commandes totalisait 350,5millions EUR le 31 mars, ce qui représente une progression de 17,3millions EUR depuis le 31décembre 2015 (333,2millions EUR) et de 10,8millions EUR par rapport au 31mars 2015 (339,7millions EUR). Un nombre élevé de commandes (280,8millions EUR) ont en effet été enregistrées au 1ertrimestre (contre 254,6millions EUR sur les trois premiers mois de 2015). Nous avons noté une réaction de cours (modérément) positive à ce CA supérieur aux prévisions. La société technologique belge a indiqué qu’elle atteindrait ses objectifs d’une croissance limitée du CA (environ 5%) pour cette année et d’un cash-flow opérationnel (EBITDA) plus ou moins stable. Cependant, nous pensons que l’action Barco devrait enregistrer une performance supérieure à la moyenne cette année. L’action est toujours bon marché, à 1,15fois la valeur comptable et à 8fois le rapport attendu entre la valeur d’entreprise (EV) et l’EBITDA pour cette année. Qui plus est, il faut noter que le groupe disposait à la fin de l’an dernier d’une position de trésorerie de 265millions EUR ou 20,4EUR par action (32% de la capitalisation boursière totale). Conseil inchangé : conserver (rating 2B).