Syngenta déçoit

Au premier semestre, le groupe n’est pas parvenu à satisfaire les attentes. Conserver.

Au premier semestre, Syngenta n’est pas parvenu à satisfaire les attentes. Son chiffre d’affaires a faibli de 7%, à 7,1milliards USD, alors que les analystes prévoyaient en moyenne 7,22milliards USD. La direction de l’entreprise mentionne des circonstances climatologiques défavorables et des fluctuations de cours défavorables, des thèmes récurrents ces dernières années. Les prix agricoles faibles affectent cependant encore le secteur. Le cash-flow opérationnel (EBITDA) a reculé de 12%, à 1,78milliard USD (consensus des analystes à -5%), ce qui suppose une érosion de la marge d’EBITDA de 26,2 à 24,9%. La direction mise sur des économies de coûts grâce au programme d’efficience mis en place pour rattraper le retard du premier semestre pendant le reste de l’année. Les investisseurs s’intéressent cependant moins aux chiffres qu’aux avancements dans la procédure d’offre du groupe chinois ChemChina (offre en espèces de 465USD par action). La direction évoque des négociations constructives avec toutes les autorités de la concurrence et affirme que l’opération sera bouclée d’ici la fin de l’année. Cela semble un peu trop optimiste cependant, dans la mesure où l’organisation américaine influente The National Farmers Union a demandé au CFIUS (comité compétent pour les investissements étrangers aux USA) de bloquer l’opération. Les opposants arguent que la reprise compromet la sécurité nationale aux USA. Le CFIUS est un organe de conseil au gouvernement/président, qui a déjà fait bloquer des acquisitions, y compris par des entreprises chinoises. Cela reste un obstacle important dans l’opération de Syngenta et la procédure peut dès lors retarder cette dernière. Nous attendons pour l’heure (rating 2A).