Redressement du cours d’Anglo-Eastern Plantations

L’action du producteur d’huile de palme et de caoutchouc demeure très bon marché, même depuis le rebond de son cours. Digne d’achat.

Cet été, nous avons eu la chance d’intégrer en portefeuille le producteur d’huile de palme et de caoutchouc Anglo-Eastern Plantations (AEP) à un niveau proche du plancher. La combinaison de l’annonce imprévue, fin avril, d’un abaissement du dividende brut annuel déjà assez chiche, de 3 à 1,75pence (PNC), et des turbulences de marché dans le sillage du référendum sur le Brexit, ont ramené le titre à un niveau d’entrée excellent, comme nous l’espérions. Le prix de l’huile de palme a pris de la hauteur ces dernières semaines, pour s’échanger actuellement à 758USD la tonne. Au premier semestre, la moyenne s’établissait à 668USD la tonne. Le redressement de prix résulte surtout de la plus faible production, effet reporté du phénomène météorologique El Niño.

Cela transparaît également dans les chiffres semestriels d’AEP, car malgré l’augmentation des plantations matures de 3915hectares (ha), à 55.842ha (+7,5%), la production propre de fruits a baissé de 3%, à 378.400tonnes. Après trois mois, la production est encore en hausse de 9%. Cette production rachetée à des tiers a même reculé de 22%, à 264.500tonnes, mais grâce à des pourcentages d’extraction supérieurs (21,2% contre 20,9%), la production d’huile de palme a faibli de manière plus limitée, de 5,1%, à 134.100tonnes. En combinaison avec un prix de l’huile de palme moyen en légère augmentation (668USD contre 663USD la tonne), mais en tenant compte de la taxe d’exportation indonésienne introduite en juillet 2015 à hauteur de 50USD la tonne, cela s’est traduit par un repli du chiffre d’affaires de 17%, à 86millions USD. Le bénéfice brut s’est tassé de 28,9%, à 15,7millions USD, mais grâce à un effet de change positif de 3millions USD le bénéfice net a reculé de seulement 10,7%, à 14millions USD, ou par action de 31,89 à 27,38centimes de dollar. La superficie cultivée s’est étoffée de 518ha, à 65.651ha. Au total, le groupe dispose de 128.600ha de terrains. La trésorerie nette a reculé de 70millions USD fin 2015 à 57,4millions USD, ou 130pence par action. L’action demeure très bon marché, même depuis le rebond de cours, et est donc digne d’achat (rating 1A).

Intentions d’achat et de vente

Valeurs de base/trackers

iShares MSCI Emerging Markets ETF: tracker visant à miser sur un redressement des marchés émergents après une sous-performance de plusieurs années

iShares MSCI Japan EUR hedged ETF: tracker visant à miser sur le redressement attendu de la Bourse japonaise

iShares Stoxx600 Banks ETF: tracker visant à miser sur les actions bancaires européennes restées en retrait

Consommation de la classe moyenne des pays émergents

Barco: spécialiste de la technologie de projection avancée a publié d’excellents résultats semestriels, ce qui a hissé le cours à son plus haut niveau depuis le printemps 2013; position de Norges Bank au-delà de 5%

Bolloré: holding de Vincent Bolloré permet de miser sur le potentiel de l’Afrique et redressement chez Vivendi; résultats semestriels inférieurs aux prévisions, dividende intérimaire de 0,02 EUR par action

Daimler: Mercedes-Benz à nouveau le plus grand vendeur de véhicules de luxe allemands

Énergie

7C Solarparken: a racheté le parc de panneaux solaires Schönebeck dans la province allemande de Saksen-Anhalt (3,5 mégawatts, MW); a ainsi déjà atteint l’objectif annuel de 94 MW pour 2016; hausse de cours après recommandation de ‘Der Aktionär tv’; Investor Day le 20/9

Schlumberger: plus grand acteur du secteur des services pétroliers; redressement attendu des résultats à partir du 3e trimestre

Velcan: chiffres annuels 2015 satisfont largement aux attentes; la nouvelle du retard sur les projets SukaRame et Meureubo2 est cependant regrettable; attendons annonce relative à l’énergie solaire

Or & métaux

Franco-Nevada: résultats record au terme du Q2, possible relèvement rapide de taux aux USA accroît la volatilité (*)

iShares Silver Trust: tracker sur l’argent, qui a reculé bien plus largement que l’or ces dernières années; est au début d’un marché haussier

Silver Wheaton: résultats Q2 solides ont permis un rebond de cours

SPDR Gold Shares: tracker aurifère; l’or à nouveau dans un marché haussier; la demande d’or a progressé à 1290 tonnes au premier trimestre, soutenue par les investisseurs, soit une hausse de 21%; possible relèvement rapide de taux aux USA accroît la volatilité du cours de l’or depuis quelques semaines (*)

Umicore: résultats semestriels satisfaisants et relèvement objectif de bénéfice ont permis de nouveaux records de cours

VanEck Vectors Gold Miners ETF: mines d’or ont excellé jusqu’en août; mais le mois dernier, correction sensible par crainte d’un relèvement de taux américain rapide (*)

Agriculture

Anglo-Eastern Plantations: producteur d’huile de palme et de caoutchouc a publié des résultats semestriels satisfaisants; lire ci-dessus (*)

CF Industries: plus grand acteur dans les engrais azotés (nitrates) a été sanctionné sévèrement sur Wall Street l’an dernier

Potash Corp.: fusion annoncée avec le groupe canadien Agrium (*)

Sipef: chiffres semestriels légèrement supérieurs aux prévisions; légère révision à la hausse des prévisions annuelles, en raison notamment du rebond du prix de l’huile de palme

Tessenderlo: Luc Tack a directement (via Symphony Mills) et indirectement (via Picanol) renforcé encore sa participation; il contrôle désormais quelque 37% de l’entreprise; construction d’une nouvelle usine pour les engrais liquides à Rouen évolue conformément aux prévisions (*)

Vieillissement de la population

Ablynx: chiffres semestriels font état d’une position liquide de 288,7 millions EUR; les résultats de phaseII de la thérapie de combinaison Vobarilizumab (médicament potentiel contre l’arthrite rhumatoïde) ont été accueillis de manière mitigée du fait des résultats élevés obtenus par le placebo; cela dit, les résultats trahissent un potentiel. Le marché attend une décision d’AbbVie; l’investisseur Adrianus Van Herk a accumulé une position supérieure à 5%

Argen-x: résultats d’études provisoires (cancer et maladies immunitaires) sont très prometteurs; les chiffres semestriels font état d’une trésorerie abondante de 108,7millions EUR; important Investor Day le 22/9

Bone Therapeutics: repli de cours excessif après fin de la période de lock-up; position liquide au 30/06 de 26,6millions EUR; suffisamment de liquidités jusque début 2018; position a été relevée; a obtenu le ruling pour la déduction fiscale des revenus de brevets (*)

Fagron: chiffres semestriels légèrement inférieurs aux attentes; Adrianus Van Herk a accumulé une participation de 3%; cours en forte hausse

MDxHealth: résultats mitigés au Q2: forte augmentation du CA mais perte nette en hausse et trésorerie en baisse; a signé un contrat de distribution de trois ans avec Teva pour SelectMDx en Israël, et de nouvelles approbations pour ConfirmMDx

Mithra Pharmaceuticals: a conclu transaction de 26 millions EUR (et 10 millions EUR de paiement upfront) avec Fuji Pharma portant sur la commercialisation d’Estelle au Japon et dans les pays de l’ASEAN; trésorerie a fondu à 65,9millions EUR au 30/6; article positif dans The Contraception Journal

(*): update