MDxHealth affiche une forte croissance

Le chiffre d’affaires de la société belge de diagnostique MDxHealth a progressé au 2e trimestre de 63%, à 6,3 millions USD. Digne d’achat.

Comme indiqué en Stratégie, nous pensons que nous n’aurons plus besoin de protection pendant les trois à six prochains mois. Le tracker Lyxor Eurostoxx50 Short disparaît pendant au moins quelques mois de notre portefeuille, mais y reviendra sans aucun doute.

Forte croissance de MDxHealth

Le chiffre d’affaires (CA) de la société belge de diagnostique MDxHealth (MDxH) a progressé au 2etrimestre de 63%, à 6,3millions USD. Quant à celui qui provient des ventes aux États-Unis de ConfirmMDx (dépistage du cancer de la prostate), il a même progressé de 79%, à 5,6millions USD. Après six mois, on note une augmentation du CA de 65%, de 7,9 à 12,9millions USD. Pour ConfirmMDx, c’est une augmentation de 56%, de 6,9 à 10,8millions USD. Le CA restant (2,1millions USD) provient en grande partie des royalties et paiements d’étapes sur les ventes en hausse de Cologuard, un test innovant de diagnostic du cancer de l’intestin d’Exact Sciences. ConfirmMDx a été intégré en mars dans les directives du ‘National Comprehensive Cancer Network (NCCN)’ en tant qu’unique test épigénétique, ce qui lui a permis de souscrire au premier semestre dix nouveaux contrats d’assurance (à la fin de l’an dernier, le compteur en affichait 35, dont 19 conclus en 2015). En août, un contrat a suivi avec Cigna, l’une des cinq plus grandes compagnies d’assurance américaines. Fin 2015, MDxH a lancé SelectMDx (cancer de la prostate également), un test d’urine d’une précision de 98%, avec un potentiel de marché de 0,5milliard USD. SelectMDx est depuis lors utilisé sur plus de 1000patients; il a ainsi contribué modestement au chiffre d’affaires (moins de 1%), et six contrats d’assurance ont déjà été conclus. Au second semestre, avec AssureMDx, un 3etest arrivera sur le marché américain: un test d’urine d’une précision de 99% pour dépister le cancer de la vessie avec un potentiel de marché de 250millions USD. Non seulement le chiffre d’affaires, mais les coûts ont aussi beaucoup augmenté, en l’occurrence de 52%, à 16millions USD. En conséquence, la perte nette s’est alourdie de 5,5 à 7,6millions USD (au 2etrimestre de 3 à 4,2millions USD). La croissance attendue – prudente – du CA de 30% à 50% sur une base annuelle (23 à 26,5millions USD) a été confirmée, de même qu’une amélioration du cash-flow opérationnel (EBITDA ; -13,4millions USD en 2015; au premier semestre, a baissé de -5,3 millions à -6,7millions USD). La consommation de liquidités s’élève, après six mois, à 11,6millions USD (8,3millions USD sur la même période l’an dernier), ce qui a ramené la position liquide à 20,1millions USD. MDxH prévoit d’être rentable à partir de la fin 2017. Nous pensons que MDxHealth pourra traverser cette période sans augmentation de capital. Nous confirmons le conseil d’achat (rating 1C).

Intentions d’achat et de vente

Valeurs de base/trackers

iShares MSCI Emerging Markets ETF: nouveau-venu portefeuille-modèle pour miser sur un redressement des marchés émergents après une sous-performance de plusieurs années (update)

iShares MSCI Japan EUR hedged ETF: nouveau-venu portefeuille-modèle pour miser sur un redressement attendu de la Bourse japonaise

Protection du portefeuille

Lyxor ETF Eurostoxx50 Short: la protection des autres lignes (européennes) est allégée à présent que les perspectives des Bourses européennes se sont améliorées

Consommation de la classe moyenne des pays émergents

Barco: spécialiste de la technologie de projection avancée a publié d’excellents résultats semestriels, ce qui a hissé le cours à son plus haut niveau depuis le printemps 2013; position de Norges Bank au-delà de 5% (*)

Bolloré: holding de Vincent Bolloré permet de miser sur le potentiel de l’Afrique et redressement chez Vivendi; résultats semestriels le 1/9 (*)

Daimler: nouveau-venu dans notre portefeuille; Mercedes-Benz à nouveau le plus grand vendeur de véhicules de luxe allemands

Énergie

7C Solarparken: nouveau-venu en portefeuille; misons sur la croissance de l’exploitant belge de panneaux solaires en Allemagne (*)

Velcan: chiffres annuels 2015 satisfont largement aux attentes; la nouvelle du retard sur les projets SukaRame et Meureubo 2 est cependant regrettable; attendons annonce relative à l’énergie solaire; position renforcée

Or & métaux

Franco-Nevada: cours à un record historique du fait de la hausse du prix de l’or après le Brexit (*)

iShares Silver Trust tracker sur l’argent, qui a reculé bien plus largement que l’or ces dernières années; est au début d’un marché haussier; l’argent tire profit des incertitudes grandissantes liées au Brexit

Silver Wheaton: résultats Q2 solides ont permis un rebond de cours (*)

SPDR Gold Shares: tracker aurifère; l’or à nouveau dans un marché haussier; la demande d’or a progressé à 1290 tonnes au 1ertrimestre, soutenue par les investisseurs, soit une hausse de pas moins de 21%; le résultat du référendum sur le Brexit a permis une nouvelle percée de l’or

Umicore: résultats semestriels satisfaisants et relèvement objectif de bénéfice ont permis de nouveaux records de cours

VanEck Vectors Gold Miners ETF: mines d’or excellent depuis le début de l’année grâce au revirement du cours de l’or; doublement de cours en 6mois; nouveaux pics en raison du brexit

Agriculture

Anglo-Eastern Plantations: nouveau-venu en portefeuille; groupe de plantations d’huile de palme publie ses résultats semestriels le 26/8

Potash Corp.: résultats Q2 ont déçu, le dividende a été revu à la baisse; nous y reviendrons (*)

Sipef: résultats semestriels légèrement supérieurs aux prévisions; léger relèvement des prévisions annuelles, du fait notamment de la hausse du prix de l’huile de palme; nous y reviendrons (*)

Syngenta: chiffres semestriels impactés par les conditions météo et les effets de change défavorables

Tessenderlo: lors de l’assemblée, nous avons eu la confirmation qu’une fusion avec Picanol n’est plus à l’ordre du jour; Luc Tack a relevé encore sa participation dans Tessenderlo via la société Symphony Mills et Picanol; résultats semestriels le 24/8 (*)

Vieillissement de la population

Ablynx: les résultats de phase II de la monothérapie Vobarilizumab (médicament potentiel contre l’arthrite rhumatoïde) ont été accueillis de manière mitigée du fait des résultats élevés obtenus par le placebo; cela dit, les résultats trahissent un potentiel. Le marché attend une décision d’AbbVie; l’investisseur Adrianus Van Herk a accumulé une position supérieure à 5% (*)

Argen-x: résultats d’études provisoires positives (cancer et maladies immunitaires) très prometteuses; résultats semestriels le 26/8; important Investor Day le 22/9 (*)

Bone Therapeutics: traitement avecPreob donne statistiquement de meilleurs résultats en cas de fractures à retard de guérison, comme une baisse du risque de fracture de la hanche de 50%; trésorerie fin 1er trimestre totalisait 30,4millions EUR

Fagron: cours sous pression car l’un des anciens propriétaires d’AnazaoHealth, une société américaine reprise par Fagron, exige 10 à 20millions USD de la société pharma et enquête en cours sur l’ex-CEO de Fagron (Amérique du Nord) Jake Jackson par le FBI

MDxHealth: résultats mitigés au Q2: forte augmentation du CA mais perte nette également en hausse; lire ci-dessus (*)

Mithra Pharmaceuticals: hausse de cours après approbation du lancement de l’étude de phase III aux USA et au Canada pour Estelle, qui pourrait révolutionner la contraception; hausse de 2,8% de ses parts du marché anticonceptionnel en Belgique ces douze derniers mois.