Les réactions des marchés ne nous rassurent pas

Toujours aussi peu convaincus du potentiel de hausse des Bourses, nous continuerons de déployer la stratégie que voici pour notre portefeuille.

Il s’est surpassé et pourtant, Mario Draghi n’est pas parvenu à relancer vraiment les marchés financiers. Face au dollar (USD), l’euro est même plus haut qu’avant la décision monétaire. Le rallye d’apaisement des marchés boursiers aura duré moins d’une heure. Lorsque Draghi a évoqué les limites de la politique monétaire européenne, un ” mini-krach ” de quelques heures, de 5%, a même été observé.

Nous ne pouvons qu’en conclure que notre peu de conviction par rapport au potentiel de hausse des Bourses cette année est renforcée par les événements. Si les Bourses réagissent de manière neutre, il ne faut pas y voir un signal positif. C’est pourquoi nous allons continuer de déployer une stratégie précise, dont voici les principales étapes :

? Alléger progressivement les positions en actions: nous avons déjà accumulé une position liquide de 20% mais souhaitons aller plus loin et vendre encore sur rebond. Nous avons abaissé plusieurs conseils (de 1 à 2) au sein du portefeuille pour identifier les actions qui pourraient être vendues dans les prochains mois/semaines.

Nous l’avions déjà fait pour Barco (position allégée entretemps), PNE Wind (évolution décevante), Rio Tinto (lien avec la Chine mais situation s’est améliorée), Umicore (position allégée) et Fagron (position allégée dans l’attente de l’augmentation de capital).

Précisément, il s’agit de Itau Unibanco Holding, Suedzucker (derniers résultats décevants et évolution de cours à l’avenant), GlaxoSmithKline (résultats corrects mais poids trop élevé et cours ne brille pas; nous souhaitons réduire la position et plaçons une limite de vente partielle), MDxHealth (rencontre prochainement) et Vertex Pharmaceuticals (reprise de moins en moins probable, indicateurs de marché faibles; vente sur rebond). Solvay est encore en balance, mais la hausse de l’euro n’est pas une évolution favorable.

Nous vendrons rapidement la grande banque brésilienne Itau car l’action s’est hissée de 60% en à peine 5semaines et risque une correction. Nous continuerons de la suivre et pourrions la réintégrer plus tard dans l’année car nous croyons à son potentiel et sommes de plus en plus convaincus que le pire est révolu en Bourse brésilienne.

? Renforcer progressivement les positions dans l’or : la politique accommodante des banques centrales ne rassure plus les investisseurs mais au contraire les rend nerveux. Une politique de taux négatifs est cependant positive pour l’or. Nous renforçons donc notre position dans le tracker américain SPDR Gold Shares.

? Protéger les positions en actions restantes : nous allons ajouter symboliquement un thème ” Protection ” à notre portefeuille et prendre une première position dans le tracker inverse Lyxor ETF Eurostoxx50 Daily Short (Euronext Paris ; ticker BSX ; code ISIN FR0010424135), dont le cours progresse quand l’indice Eurostoxx50 baisse.

Intentions d’achat et de vente

Consommation de la classe moyenne des pays émergents

Barco: chiffres annuels 2015 supérieurs aux prévisions ; redressement du cours vers sa fair value incite à revoir le conseil et placer une limite de vente partielle ; lire ci-dessus (*)

Itau Unibanco Holding: fort rebond dans le sillage de la Bourse brésilienne ; limite de vente, lire ci-dessus (*)

Solvay: rebond de cours après publication des chiffres annuels ; a prolongé collaboration avec Boeing et Airbus (*)

Énergie

PNE Wind: litige avec l’actionnaire Volker Friedrichsen est enterré ; développements sont cependant moins positifs que prévu, d’où l’abaissement de conseil

Uranium Participation:décote de 15% par rapport à la valeur intrinsèque (*)

Velcan: se dit intéressé par des projets d’énergie solaire (*)

Or & métaux

Franco-Nevada: a conclu une transaction de streaming avec Glencore pour 500 millions USD ; dilution de 10% cependant

Market Vectors Gold Miners ETF: lesmines d’or excellent depuis le début de l’année grâce au revirement du cours de l’or

Rio Tinto: action reste très volatile mais le prix du minerai de fer montre des signes de sortie de plancher

SPDR Gold Shares: tracker sur l’or, nouveau-venu en portefeuille ; l’or réamorce un marché haussier ; limite d’achat car position sera renforcée progressivement jusque minimum 5% et maximum 10% du portefeuille (*)

Umicore: résultats annuels accueillis favorablement ; abaissement de conseil après rebond de cours ; partiellement vendu (*)

Agriculture

Potash Corp.: position encore renforcée ; cours se redresse enfin

Sipef: chiffres annuels 2015 ne contiennent aucune surprise

Suedzucker: résultats Q3 de l’exercice 2015-2016 démontrent que l’amélioration est insuffisante

Syngenta: offre amicale ChemChina

Tessenderlo: projet de fusion Picanol Tessenderlo Group avorté ; réaction de cours négative (*)

Vieillissement de la population

Ablynx: consommation de liquidités inférieure de 67,2 millions EUR par rapport à l’an dernier ; l’actionnaire Abingworth est revenu sous 3% (*)

Bone Therapeutics: a pu annoncer le succès d’une fusion vertébrale sur un premier patient dans les douze mois (*)

Fagron: accord conditionnel à l’augmentation de capitalde 220 millions EUR en deux tranches : première tranche de 131millions EUR pour investisseurs privés à maximum 5,5EUR et tranche publique de 89millions EUR à 90% de la tranche privée ou environ 5EUR ; position allégée dans l’attente de l’augmentation de capital publique (*)

GlaxoSmithKline: chiffres supérieurs aux prévisions mais évolution de cours plane ; limite de vente partielle, lire ci-dessus (*)

MDxHealth: bonne nouvelle pour ConfirmMDx, qui est repris dans la 2016 NCCN (alliance de 26 centres anti-cancer). Directives pour la détection précoce du cancer de la prostate (*)

Vertex Pharmaceuticals: a reçu l’aval pour Orkambi en Australie, possiblement 1000 patients supplémentaires, limite de vente plus élevée (*)

(*) = update