Le cours de Fagron doit baisser !

Nous ne réclamons pas souvent des baisses de cours… Mais en l’occurrence, la moyenne de cours à 30 jours précédant la (deuxième) assemblée générale extraordinaire de Fagron doit s’élever à maximum 5,5 EUR.

Avec les beaux jours et les indicateurs en amélioration en provenance de Chine, les investisseurs en actions sont revenus vers les valeurs industrielles. L’espoir d’un règlement pour les banques italiennes a quant à lui soutenu les valeurs financières la semaine dernière.

Pour autant, la situation n’a pas vraiment changé. L’hirondelle ne fait pas le printemps… Même si de nouvelles éclaircies ne sont pas exclues. Dès que de nouveaux signes confirmeront que le mouvement de redressement est derrière nous, nous accentuerons notre protection, d’abord avec un renforcement du Lyxor Eurostoxx50 short, puis du Proshares Short qqq.

Fagron : premier trimestre raisonnable

Nous ne réclamons pas souvent des baisses de cours… Mais en l’occurrence, une condition est essentielle à la mise en place de la première partie du plan de financement de 220millions EUR _ un placement privé de 131millions EUR auprès de WPEF bv, holding de Waterland et Baltisse (Filip Balcaen), et auprès de cinq investisseurs dont Marc Coucke : la moyenne de cours à 30jours précédant l’assemblée générale extraordinaire de Fagron doit s’élever à maximum 5,5EUR. La première AG du 14avril n’a pas atteint le quorum des 50% et l’approbation du plan de financement sera donc sollicitée à nouveau lors d’une seconde AG, le 4mai. La période de 30jours court à compter du 4avril, et après 10jours, la moyenne des cours de clôture atteint 5,64EUR. Si la moyenne à 30jours est supérieure à 5,5EUR, un scénario que nous ne validons pas, la transaction avec WPEF devra être renégociée. Sans nouvel accord, une émission plus diluante encore aura lieu, avec droits préférentiels, pour la totalité des 220millions EUR, alors que le plan actuel prévoit de réaliser après le placement privé une émission avec droits préférentiels pour 89millions EUR, à 90% du prix d’émission du placement privé. La semaine dernière, il est apparu que le rebond de cours des dernières semaines avait été insufflé par la banque d’affaires américaine Goldman Sachs, qui est d’abord devenue son plus grand actionnaire (6,48%), pour réduire sa position de moitié quelques jours plus tard. L’update du 1ertrimestre fait état de l’interruption des activités de Bellevue Pharmacy en mars. Il s’agit de la société de compounding non stérile affectée par le changement des conditions de remboursement aux USA. C’était la deuxième condition imposée par WPEF. Le dernier élément, les renégociations des covenants avec les banques et les obligataires américains, n’a pas encore été finalisé, mais les discussions semblent constructives. Au 1ertrimestre, le chiffre d’affaires a reculé comme prévu de 8,5%, à 107,8millions EUR. Hors Bellevue, on note une hausse de 0,9%, à 103,6millions EUR. À taux de change constant, la hausse ressort à 7,2% grâce à la croissance sensible au Brésil. Nous pensons que le placement privé de 131millions EUR aura finalement lieu. Auquel cas nous participerons à l’augmentation de capital publique (rating 2C).

Intentions d’achat et de vente

Protection

Lyxor ETF Eurostoxx50 Short: position progressivement renforcée pour renforcer les autres lignes (européennes)

Proshares Short qqq: ce tracker inverse sur le Nasdaq mise sur le repli attendu de la Bourse technologique compte tenu de la valorisation tendue; position renforcée (*)

Consommation de la classe moyenne des pays émergents

Barco: trading update Q1 le 20/4; joint-venture avec CEC-Panda mise sur le marché chinois pour les control rooms (*)

Énergie

Uranium Participation: décote de quelque 7% par rapport à la valeur intrinsèque

Velcan: après l’interruption du développement du projet SukaRame, accuse à présent un retard important sur le projet Meureubo en Indonésie; a annoncé son intérêt pour des projets en énergie éolienne (*)

Or & métaux

Franco-Nevada: chiffres annuels excellents donnent lieu à un cours record

Market Vectors Gold Miners ETF: mines d’or excellent depuis le début de l’année grâce au revirement du cours de l’or en conséquence de la politique monétaire extrêmement souple des banques centrales

Silver Wheaton: cours sous pression depuis annonce de l’augmentation de capital de 500millions USD par l’émission de nouvelles actions à 16,6USD; l’argent opère un rattrapage par rapport à l’or (*)

SPDR Gold Shares: tracker aurifère; l’or à nouveau dans un marché haussier; position renforcée dans la fourchette prévue de 5 à 10% du portefeuille (*)

Umicore: résultats annuels accueillis très favorablement; trading update Q1 le 26/4 (*)

Agriculture

Potash Corp.: position encore renforcée; résultats Q1 le 28/4 (*)

Sipef: cours se redresse depuis conseil d’achat Degroof Petercam avec objectif de cours à 55EUR; trading update Q1 le 21/4; limite d’achat enlevée (*)

Syngenta: a commencé le 23/3 la collecte des titres (jusqu’au 20/5) à 465USD par action en liquide; position partiellement allégée par prudence; trading update Q1 le 20/4 (*)

Tessenderlo: abaissement de conseil après rebond de cours important consécutif à un rapport très positif d’ABN-AMRO ; trading update Q1 le 26/4 (*)

Vieillissement de la population

Ablynx: consommation de liquidités inférieure de 67,2 millions EUR par rapport à l’an dernier; actionnaire Abingworth a reflué sous 3%

Bone Therapeutics: chiffres annuels annoncés et résultats de phaseII très prometteurs pour Preob dans l’ostéoporose sévère

Fagron: trading update Q1 en ligne avec les attentes; nouvelle tentative d’accord le 4/5 lors de l’AG extraordinaire , lire plus haut (*)

MDxHealth: collaboration avec Andros Men’s Health Clinic pour la vente de SelectMDx (test de l’urine pour le cancer de la prostate) aux Pays-Bas; lancement de SelectMDx sur le marché américain; ConfirmMDx (test pour le cancer de la prostate) intégré dans le NCCN 2016 (alliance de 26 centres anti-cancer). Directives pour la détection précoce du cancer de la prostate.

(*) : update