Asian Citrus, Intel, Nutreco

Le cours d’Intel dépasse les 30 USD pour la première fois depuis 10 ans !

Intégration d’Asian Citrus

Ailleurs dans ce numéro (lire en page 5), nous avons dressé la liste des arguments en faveur d’une première position dans cette valeur pour le portefeuille. Avec l’offre sur Lumina Copper, le risque a disparu, et il y a place (maximum 3) pour un investissement dans une entreprise présentant un risque assurément supérieur à la moyenne. Et donc pas pour les investisseurs (très) défensifs. Le potentiel est cependant lui aussi supérieur à la moyenne, dans la mesure où nous tablons sur une multiplication du cours durant les 3 à 5 prochaines années, en compensation pour le risque élevé (rating 1C). Nous plaçons une limite d’achat et notre objectif est d’investir pour le long terme.

Dans la mesure où l’action Cosan a déjà subi une correction, un premier lot de 250 actions a déjà intégré notre portefeuille. Nous suivrons l’évolution de cours ultérieure dans les prochaines semaines car nous souhaitons renforcer la position sur cette ” SA Brésil ” (rating 1B).

Intel surprend agréablement

Un peu plus de deux semaines avant la fin du trimestre, Intel a relevé ses prévisions de chiffre d’affaires (CA), à la fois pour le 2e trimestre courant et pour l’exercice entier. Le marché des entreprises réinvestit en effet dans les PC. La décision de Microsoft, plus tôt cette année, d’arrêter de supporter le système d’exploitation Windows XP a apparemment bel et bien boosté le cycle de remplacement. Intel prévoit désormais un chiffre d’affaires compris entre 13,4 et 14 milliards USD. Si l’on considère le milieu de la fourchette, cela impliquerait un progrès de 700 millions USD. Pour l’ensemble de l’exercice, il évoque une croissance modeste du chiffre d’affaires au lieu d’un CA stable. La Bourse a réagi de manière enthousiaste à cette bonne nouvelle inattendue et a porté l’action, pour la première fois depuis 2004, au-delà de la limite des 30 USD. Les résultats trimestriels définitifs sont attendus pour le 15 juillet. Le consensus des analystes a été relevé pour 2014 de 1,89 à 2,02 USD par action. Intel est un peu plus cher désormais, à 15 fois le bénéfice attendu, mais reste meilleur marché que la moyenne. Nous maintenons jusqu’à nouvel ordre l’action en portefeuille, car elle traverse un momentum positif. Mais sur base de la valorisation, nous abaissons notre conseil à ” conserver ” (rating 2B).

Nutreco arrête les désinvestissements

Notre investissement dans Nutreco ne porte pas encore les fruits escomptés. L’entreprise néerlandaise a mis en vente les activités espagnoles et portugaises de viande (au total quelque 1,4 milliard EUR de CA) moins rentables l’an dernier, mais a dû revenir sur sa décision à défaut d’acheteur proposant un prix correct. En conséquence, les divisions espagnole et portugaise font toujours partie du groupe et sont comptabilisées dans les activités “normales”. Le marché n’a pas apprécié, ce qui est compréhensible. Les désinvestissements auraient en effet dû générer des liquidités lui permettant d’être de plus en plus actif dans des activités présentant une croissance et des marges supérieures, comme les activités de nourriture pour poissons. Nous accordons encore le bénéfice du doute à l’action, d’autant que Nutreco a encore mis sur pied une joint-venture la semaine dernière au Nigeria, pour la nourriture pour poissons. Jusqu’à nouvel ordre, nous maintenons le conseil d’achat (rating 1B).

Intentions d’achat et de vente

Consommation de la classe moyenne des pays émergents

Adidas: la Coupe du Monde du foot peut être l’occasion d’un rebond de cours

Bolloré: chiffres T1 en ligne; beau potentiel de long terme

Coca-Cola: lance la stevia dans le Coca-Cola Life et le Sprite au RU

Cosan: nouveau-venu en portefeuille; misons sur le redressement du Brésil

Henkel: marché surpris par deux sérieuses acquisitions visant à renforcer la croissance du chiffre d’affaires; nous y reviendrons

Inditex: nouveau-venu en portefeuille publie des chiffres supérieurs aux prévisions; position renforcée

Intel: relève de manière inattendue ses prévisions de chiffre d’affaires pour le 2e trimestre(lire par ailleurs)

LVMH: le directeur d’Hermès International souhaite une vente par LVMH de sa participation de 23%

SABMiller: résultats annuels 2013-2014 positivement accueillis

Standard Chartered: résultats intérimaires accueillis favorablement

Volkswagen pref.: succès du placement d’actions pour le financement de la reprise de Scania

Yum! Brands: redressement du chiffre d’affaires et du bénéfice en Chine

Energie

CGG: cours rebondit sur spéculations ; Baker Hughes serait intéressé

Fred Olsen Energy: cours sort du plancher; versement dividende de 20 NOK par action (ex-coupon le 28/5)

Royal Dutch Shell: cours en train de rattraper son retard sur les concurrents

Uranium Participation: cours à un plancher; position renforcée

Or & métaux

Lumina Copper: offre de First Quantum Minerals; espèces ou actions

Vale: cours proche d’un plancher à cinq ans; position a été renforcée

Agriculture

Deere&Company: CA T2 décevant; remontée de cours interrompue; valorisation reste faible

Nutreco: suspend désinvestissements dans les activités viande; réaction de cours négative (lire par ailleurs)

Syngenta: conclut un accord avec AB InBev

Tessenderlo: Stefaan Haspeslagh succède à Gérard Marchand au poste de président du conseil d’administration

Vieillissement de la population

Essilor: chiffre d’affaires T1 supérieur aux prévisions; cours en hausse

Novo Nordisk: résultats appréciables; début programme de rachat d’actions propres

Sanofi: filiale Genzyme autorisée à nouveau à introduire dossier à la FDA pour Lemtrada, contre la sclérose en plaques

ThromboGenics: cours sous pression car probabilité de reprise

Tubize (fin): UCB a signé un contrat avec European Investment Fund à concurrence de 75 millions EUR