La rédaction répond à la question d’un abonné: “L’action Velcan Holdings progresse toujours régulièrement. Qu’en pensez-vous ?”
Jusqu’en 2021, Velcan Holdings (ex-Velcan Energy) développait de petites centrales hydroélectriques. Mais hors Rodeio Bonito, centrale brésilienne d’une capacité de 15 mégawatts (MW) lancée en 2009, aucun projet n’a été mené à bien. Velcan a décidé, en septembre 2021, d’interrompre le développement de ses trois grands projets indiens. Les coûts de développement restants (7,4 millions d’euros) ont été amortis et, en août 2023, Tato 1 et Heo ont été vendus pour 4,3 millions d’euros. Le groupe cherche toujours une solution pour Pauk.
Velcan disposait, pour financer ses projets, de quelque 100 millions d’euros qui n’ont jamais été pris en compte dans la valorisation, bien inférieure à la valeur comptable. Les programmes de rachat d’actions qui, jusqu’en 2021, fixaient un prix maximum par action inférieur au cours boursier ont encore plombé le titre, coté depuis 2019 à Luxembourg (sous le code Isin FR0010245803), une place peu liquide.
Depuis deux ans, le holding s’est recentré sur son patrimoine financier, qui s’élevait à 120,7 millions d’euros au 30 juin 2023 (20 % de plus qu’en juin 2019), dont 54,1 millions d’euros (45 %) investis en liquidités, 23 %, en actions d’Europe, des Etats-Unis, des marchés émergents et du Japon et 21 %, en actions d’exploitants de mines d’or et d’argent.
Velcan a aussi poursuivi ses rachats d’actions. Le programme achevé en décembre 2023 portait sur 1,63 million d’euros (150.265 actions à un prix moyen de 10,82 euros).
Le 2 janvier 2024, Velcan possédait 698.150 actions, soit 12,57 % des 5,55 millions d’actions en circulation (6,6 millions fin 2017). Le groupe comptait en annuler 478.150. Un nouveau programme a démarré en janvier ; il permettra de racheter 300.000 titres maximum, avec une enveloppe de 3,6 millions (5.104 actions déjà rachetées à ce jour).
Le cours a doublé sur trois ans, à 13,5 euros, mais la valorisation reste très faible, à la moitié environ des fonds propres (128,7 millions d’euros au 30 juin 2023). L’objectif du holding n’est pas clair, mais le risque baissier est extrêmement limité et une éventuelle radiation de la cote devra s’accompagner d’une forte prime. L’action reste digne d’achat (rating 1B) pour l’investisseur patient à long terme. Une limite de cours stricte s’impose vu la faible liquidité.
