G Mining Ventures ambitionne de devenir un producteur d’or de taille moyenne. Une première grande réalisation a été l’achat du projet Tocantinzinho ; elle a été suivie de la fusion avec Reunion Gold et de ce fait même, de l’achat de l’attrayant projet aurifère Oko West, en Guyane.
G Mining Ventures est une société minière aurifère canadienne créée en 2020 par son CEO, Louis-Pierre Gignac. La famille Gignac a fondé G Mining Services en 2006. La société s’est bâti une solide réputation en menant à bien ses projets de construction dans les délais et les budgets. Avec cette confiance et sachant que des projets de construction réussis créent beaucoup de valeur pour les actionnaires, les Canadiens ont fondé en 2020 G Mining Ventures (GMIN). L’objectif : devenir un producteur d’or de taille moyenne.
La première grande réalisation a été l’achat, en août 2021, du projet aurifère Tocantinzinho, pour 110 millions de dollars. En juillet 2022, un financement de 481 millions de dollars a été annoncé pour la construction, dont 116 millions levés auprès d’Eldorado Gold et de nouveaux actionnaires de référence, La Mancha et Franco-Nevada (FNV). En outre, FNV a conclu avec GMIN un accord de streaming de 250 millions de dollars et lui a accordé un prêt de 75 millions. La construction a démarré en septembre 2022 et le début de la production commerciale a été annoncé le 3 septembre 2024, dans les délais et le budget (476 millions de dollars). Tocantinzinho produira en moyenne 175.000 onces troy (ozt) d’or par an au cours de sa durée de vie (provisoire) de 10,5 ans, à un coût total très faible de 681 dollars par ozt, dont 196.174 ozt en moyenne les cinq premières années, à 666 dollars par ozt. La valeur actuelle nette (VAN) attendue des cash-flows futurs au cours de l’or de 1.600 dollars par ozt est de 622 millions de dollars, et passe à 1,47 milliard de dollars au cours de 2.400 dollars.
En avril 2024, G Mining Ventures a fait un deuxième bond en annonçant sa fusion avec Reunion Gold. Les Canadiens ont ainsi acquis l’attrayant projet aurifère Oko West, en Guyane. Selon l’étude de faisabilité préliminaire, Oko West produira en moyenne 353.000 ozt d’or sur 12,7 ans, à un coût total de 986 dollars l’ozt d’or. La VAN s’élève à 1,37 milliard de dollars à un cours de l’or de 1.950 dollars l’ozt, et de 2,5 milliards de dollars au cours de 2.500 dollars. Une étude de faisabilité définitive est attendue pour le premier trimestre de 2025. Le début de la construction (budget de 936 millions de dollars) est prévu au second semestre et le début de la production commerciale, au premier semestre de 2028. Vu les cash-flows disponibles de Tocantinzinho, 300 millions de dollars au plus sont nécessaires pour financer la construction d’Oko West. Cela peut se faire sans émission de nouvelles actions.
GMIN a par ailleurs annoncé l’achat du projet brésilien CentroGold de BHP, un projet moins développé mais possédant tous les attributs d’un projet potentiel de niveau 1, selon le CEO. La société attend de connaître les résultats des programmes d’exploration à Tocantinzinho et Oko West, et la hausse de la production à Tocantinzinho à son maximum d’ici le premier trimestre de 2025.
Conclusion
Nous commençons à suivre G Mining Ventures. En raison de sa fusion avec Reunion Gold, son action, qui a tenu la forme ces dernières années, a marqué le pas en 2024. La valorisation est passée de 0,95 à 0,65 fois la valeur intrinsèque. Nous misons sur un rattrapage. La bonne gestion et la structure de l’actionnariat, associées à une trajectoire de croissance forte presque entièrement financée, sont une opportunité supérieure à la moyenne pour l’investisseur conscient du risque.
Conseil : acheter
Risque : élevé
Rating : 1C
Cours : 10,17 dollars canadiens
Ticker : GMIN CN
Code ISIN : CA36270K1021
Marché : Toronto
Capit. boursière : 2,18 milliards CAD
C/B 2023 : –
C/B attendu 2024 : 85
Perf. cours sur 12 mois : +114 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +78 %
Rendement du dividende : –
