First Quantum Minerals

Une croissance spectaculaire

C’est donc finalement First Quantum Minerals qui a lancé il y a quelques semaines une offre sur Lumina Copper. D’où ce Flash, destiné à définir notre stratégie pour le portefeuille modèle. Ceux qui connaissent le parcours de cette entreprise minière canadienne ne s’étonneront pas qu’elle ait racheté le projet Taca Taca. First Quantum est pourtant une entreprise relativement jeune dans le secteur minier. La première production ne date que de 2003-2004. Mais la courbe de croissance est spectaculaire depuis avec de nombreux accroissements de la production et cette stratégie devrait être poursuivie au cours des années à venir. Aujourd’hui, on recense sept mines opérationnelles réparties entre six pays et quatre continents. Comme le laisse supposer l’achat du projet Taca Taca, le cuivre est au centre des activités du groupe avec une production de plus de 400.000 tonnes l’an dernier. Mais First Quantum a également produit 47.000 tonnes de nickel et 250.000 onces d’or. La mine en service depuis le plus longtemps est celle de Kansanshi (mines à ciel ouvert; cuivre et or) en Zambie, qui est aussi la plus grande mine de cuivre d’Afrique. La deuxième mine africaine est celle de Guelb Moghrein (cuivre et or), située en Mauritanie. Rachetée en 2010 à Anglo American, elle se distingue par des coûts de production très bas. Nous passons ensuite en Australie pour la mine de Ravensthorpe. Une exception au sein du groupe puisque c’est la seule mine où le cuivre n’est pas impliqué. Ravensthorpe est en effet une mine de nickel. En Europe, le groupe gère deux mines en Finlande. Tout d’abord celle de Kevitsa (cuivre, nickel et platine, avec l’accent sur le nickel), qui est située en Laponie, avec toutes les difficultés que cela implique en termes de climat et de logistique. La mine de Pyhäsalmi (cuivre et zinc) se trouve au centre de la Finlande. Beaucoup plus au sud de l’Europe, il y a la mine de Las Cruces (mine à ciel ouvert; cuivre) en Espagne. En Asie enfin, First Quantum exploite la mine de Cayeli (cuivre et zinc) dans la partie asiatique de la Turquie (sur la mer Noire). En outre, First Quantum a cinq projets en développement. Dont la construction d’une fonderie de cuivre près de Solwezi en Zambie, à proximité de deux sites en développement : Sentinel (cuivre) et Enterprise (nickel). Mais le projet en développement le plus prometteur est actuellement la construction de la mine de cuivre de Cobre Panama au Panama. Il s’agit d’un projet d’envergure mondiale d’une durée de vie attendue de 34 ans et une production annuelle attendue de pas moins de 320.000 tonnes. Selon le calendrier actuel, la mise en production est prévue pour le 4e trimestre 2017. Notamment grâce à ce projet, le management espère porter la capacité de production à 1,1 million de tonnes de cuivre et 110.000 tonnes de nickel d’ici à 2018. Soit un doublement de la capacité de production par rapport à 2013. First Quantum est l’entreprise du secteur qui affiche la plus forte croissance. Jusqu’à présent, elle a réussi à réaliser cette prouesse en dépassant à peine (6%) son budget et – élément essentiel en période de baisse des prix des matières premières – compte parmi les groupes miniers qui affichent les coûts de production les plus bas. Il y a cinq ans, First Quantum aurait été la proie idéale pour les géants du secteur. Avec l’achat du projet de Taca Taca, le groupe envisage déjà la poursuite de son expansion pour la décennie prochaine. Il va ainsi à l’encontre de la majorité des grands acteurs qui ont réduit leurs investissements sous la pression de leurs actionnaires. Chez First Quantum, on est convaincu que la suroffre actuelle de cuivre est temporaire et qu’elle fera place à un net déficit à la fin de cette décennie.

Conclusion

Nous sommes impressionnés par la croissance affichée par First Quantum Minerals. Non seulement nous en reprenons le suivi, mais nous optons pour l’offre mixte concernant Lumina Copper (lire Commentaire de portefeuille).

Conseil: digne d’achat

Risque: moyen

Note: 1B