L’avenir semble sourire à la Pologne, qui connaît l’un des taux de croissance les plus rapides d’Europe. Son marché boursier est toutefois faiblement valorisé. Notre tuyau de la semaine, l’ETF d’iShares, permet de profiter de la hausse attendue.
Les actions polonaises ont le vent en poupe. Il y a un an, elles se négociaient à un ratio cours/bénéfice (méthode CAPE) de 10, contre 30 en 2007 et 20 pour les titres européens. Le pays dispute à la Chine (ratio de 11) et la Turquie (10) le qualificatif de marché boursier le plus faiblement valorisé au monde. Le traiter de cancre serait toutefois injustifié.
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L’avenir semble sourire à la Pologne, qui connaît l’un des taux de croissance les plus rapides d’Europe. Grâce à son adhésion à l’Union européenne (UE), le pays s’intègre de plus en plus dans le commerce mondial, tandis que les subventions européennes contribuent à élever le niveau de vie vers celui de l’Europe occidentale. Et c’est précisément dans cette convergence que réside l’opportunité d’investissement. Si la Pologne atteint le même niveau de valorisation que le reste de l’Europe dans 10 ans, ses actions auront bondi de 100% sans même tenir compte de la croissance des bénéfices – une perspective pour le moins attrayante.
2025
Le marché boursier polonais a bien commencé l’année 2025 ; en termes de rendement, Varsovie caracole en tête des 92 marchés les plus importants au monde. Son attrait s’explique en grande partie par la stagnation des actions américaines. D’un point de vue historique, cette dernière n’a rien de surprenant : les titres américains sont toujours restés dans l’ombre assez longtemps après une bulle. Pensons à l’engouement suscité par l’hégémonie américaine dans la conquête spatiale, suivi par un passage à vide en 1970, mais aussi à la bulle Internet, qui a débouché sur une crise du dollar au cours de laquelle les investisseurs européens ont perdu 50% de leurs investissements du fait de l’affaiblissement du billet vert.
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Le récent affolement des cours a été porté par le battage médiatique autour de l’intelligence artificielle. S’il retombe, il se pourrait bien que les marchés américains et le dollar entament une longue traversée du désert. Les flux de capitaux qui souhaiteraient alors fuir les États-Unis se dirigeront tout naturellement vers l’Europe. Par ailleurs, la menace russe et le nouveau positionnement géopolitique des États-Unis rapprochent les pays européens. La présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, a récemment débloqué 800 milliards d’euros pour réarmer l’Europe. L’Allemagne a quant à elle lancé un programme historique de 1.000 milliards d’euros d’investissements dans la défense, l’énergie, le logement et les infrastructures. L’agence de notation S&P a immédiatement réagi de manière favorable, affirmant que ces dépenses inspiraient confiance et joueraient un rôle positif pour la notation allemande.
Cette dynamique, qui se traduit par un afflux de capitaux encore plus important vers le Vieux Continent, n’est pas sans rappeler la période qui a suivi la crise financière de 2008, lorsque l’Europe a opté pour l’austérité tandis que les États-Unis s’endettaient pour sortir plus rapidement de la crise. Aujourd’hui, la situation est inversée : les Américains veulent réduire leur budget de défense de 8% chaque année, tandis que l’Europe investit massivement. L’essor de l’Allemagne est bien sûr une bonne nouvelle pour ses voisins, et notamment la Pologne.
Conclusion
Près de la moitié des titres repris dans le MSCI Pologne sont des valeurs financières, mais cela ne nous semble pas problématique. La croissance s’accompagne généralement d’une hausse de l’inflation et des taux d’intérêt, qui profite aux banques et aux assureurs : leurs marges et leur rentabilité augmentent. Le ratio cours/bénéfice des actions polonaises s’établit désormais à 12 ; au vu des évolutions géopolitiques et économiques, le marché reste faiblement valorisé.
Conseil : acheter
Risque : faible
Rating : 1A
Cours : 21,60 euros
Ticker : IBCJ GY
Code ISIN : IE00B4M7GH52
Marché : Francfort
Valeur boursière : 153,3 millions EUR
