Les performances de la bourse américaine au cours des quinze dernières années sont sans précédent, mais cela ne rend pas les sociétés cotées en bourse américaines exceptionnelles.
Les investisseurs doivent être apolitiques. Mais pour ceux qui ne peuvent plus ignorer leur aversion pour les États-Unis, en raison de la farce politique que ce pays est devenu, il existe une nouvelle série d’arguments pour réduire la part des États-Unis dans leurs portefeuilles d’investissement. Cela grâce au gestionnaire de fortune américain GMO.
Les stratèges de GMO démystifient la bonne performance de l’indice américain S&P 500 des quinze dernières années, qui serait due au fait que les entreprises et l’économie américaines seraient soi-disant supérieures. Ce qu’on appelle aussi “l’exceptionnalisme américain”. Ils reconnaissent la performance supérieure à la moyenne du S&P 500 – 150% de mieux que la moyenne mondiale au cours des quinze dernières années – et se reprochent de ne pas avoir suivi le mouvement. Mais ils mettent en garde contre le fait d’attribuer cette performance à de mauvaises raisons.
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Trois facteurs expliquent les performances exceptionnelles de la bourse américaine : le dollar, la hausse des valorisations et les développements fondamentaux des entreprises tels que les dividendes ou la croissance du bénéfice brut.
Selon GMO, la majeure partie des meilleurs résultats du S&P 500 est due à des facteurs qui ne sont pas intrinsèquement liés aux entreprises elles-mêmes et qui ne se poursuivront donc pas nécessairement à l’avenir. Le dollar et la hausse des valorisations en sont les principales sources.
Les experts admettent que les valorisations élevées sont dues à la croissance exceptionnelle des bénéfices des entreprises américaines, mais cette croissance provient d’un très petit groupe d’entreprises.
Au cours des dix dernières années, la plupart des sociétés cotées en bourse aux États-Unis n’ont enregistré qu’une faible croissance de leurs fondamentaux.
Le reste du monde a suivi le mouvement, voire a fait légèrement mieux.
Les stratèges de GMO reconnaissent la croissance exceptionnelle des Magnificent Seven, mais se demandent si celle-ci peut se maintenir, surtout compte tenu de leurs investissements massifs récents dans l’intelligence artificielle (IA).
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De plus, il apparaît que les entreprises non américaines n’ont rien à envier aux premières en termes de rendements fondamentaux.
Les spécialistes admettent que la croissance de certaines entreprises américaines a été phénoménale, mais que les investisseurs sont désormais prêts à payer beaucoup trop cher pour cette croissance. Les entreprises non américaines qui enregistrent également une croissance de leurs bénéfices affichent des valorisations bien inférieures à celles de leurs homologues américaines affichant une croissance similaire.
Actuellement, les principaux indices mondiaux sont encore composés à 60 à 70% d’actions américaines. Il est peut-être temps d’y apporter un peu plus d’équilibre.
