Aker BP pourrait profiter de la reprise de la croissance de la production en 2027.
Le producteur norvégien de pétrole et de gaz a présenté un rapport positif pour le troisième trimestre. La production quotidienne moyenne s’est élevée à 414.000 barils de pétrole ou équivalent, contre 415.000 barils au trimestre précédent et 414.700 barils au troisième trimestre 2024. Malgré une maintenance planifiée dans la zone de production Grieg-Aasen, l’efficacité de la production au niveau du groupe est passée de 95% au trimestre précédent à un solide 96%.
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Production
La production du gigantesque champ Johan Sverdrup a légèrement reculé, passant de 237.800 barils de pétrole ou équivalent par jour au deuxième trimestre à 232.900 barils (237.200 barils l’année dernière), mais reste responsable de plus de la moitié de la production du groupe.
Sur les premiers neuf mois de l’année, la production quotidienne moyenne s’élève à 423;000 barils. Cela a permis de relever la fourchette prévue pour l’ensemble de l’année de 400.000-420.000 à 410.000-425.000 barils.
Les coûts de production sont passés de 7,3 dollars par baril au deuxième trimestre à 7,6 dollars par baril, mais sont restés inchangés en termes sous-jacents. Sur les neuf premiers mois de l’année, les coûts de production moyens s’établissent à 7,1 dollars par baril et sont en bonne voie pour atteindre l’objectif annuel prévu de 7 dollars.
Au troisième trimestre, les Norvégiens ont vendu 396.100 barils par jour (340.000 barils de pétrole et 56.100 barils de gaz), contre 413.800 barils au trimestre précédent et 391.300 barils l’année dernière. Le prix moyen réalisé du pétrole est passé de 66,9 dollars par baril au trimestre précédent à 70,3 dollars, mais reste nettement inférieur aux 80,3 dollars du troisième trimestre de l’année dernière. Pour le gaz, le prix est passé de 68,7 dollars par baril au deuxième trimestre à 63,3 dollars (63,5 dollars l’année dernière).
Chiffres
Cela a généré un chiffre d’affaires trimestriel de 2,6 milliards de dollars, légèrement supérieur aux 2,59 milliards du trimestre précédent. C’est une baisse de 9,1% par rapport à l’année dernière (2,86 milliards).
Cela s’est traduit par un bénéfice d’exploitation ou ebit de 1,47 milliard de dollars, contre 915 millions au deuxième trimestre et 1,69 milliard l’année dernière. Grâce à la baisse des charges fiscales, le bénéfice net est passé de 173,4 millions de dollars l’année dernière à 285,5 millions (perte de 324 millions au deuxième trimestre).
Le programme d’investissement ambitieux prévu de 2023 à 2028 atteindra son apogée cette année avec un investissement prévu de 6,5 milliards de dollars. Tous les projets de croissance sont en bonne voie. Le groupe prévoit une production quotidienne moyenne d’environ 525.000 barils équivalent pétrole d’ici 2028 et espère pouvoir maintenir ce niveau au moins pendant les années suivantes. À cette fin, le groupe vise des optimisations, des expansions grâce à l’exploration et des acquisitions ciblées.
Malgré le rythme élevé des investissements et le dividende élevé, la dette nette est limitée à 0,5 fois le flux de trésorerie d’exploitation. Même dans un contexte prolongé de 50 dollars le baril de pétrole, le ratio d’endettement ne dépassera guère 1,5 fois l’année prochaine, soit bien en dessous des conventions bancaires de 3,5 fois. L’ambition reste d’augmenter le dividende trimestriel (63 cents par action) d’au moins 5% par an. AkerBP a levé 1 milliard de dollars ces derniers jours grâce à une émission obligataire arrivant à échéance en 2035 et offrant un rendement brut de 5,25%.
Conclusion
Le prix du pétrole continue de fluctuer, mais Aker BP exécute parfaitement son plan d’entreprise. L’action évolue dans une fourchette étroite. L’année prochaine sera une année de production moindre, mais ensuite, cette entreprise financièrement solide devrait pouvoir profiter de la reprise de la croissance de la production en 2027. Nous attendons encore un peu avant de relever notre recommandation.
Recommandation : conserver/attendre
Risque : moyen
Notation : 2B
Cours : 262 NOK
Ticker : AKERBP NO
Code ISIN : NO0010345853
Marché : Oslo
Capitalisation boursière : 159,9 milliards NOK
Ratio C/B en 2024 : 8
Ratio C/B prévu en 2025 : 13
Perf. cours sur 12 mois : +33%
Perf. cours depuis le début de l’année : +30%
Rendement du dividende : 9,8%
