Le troisième trimestre a été riche en émotions pour la société immobilière réglementée (SIR) spécialisée dans la logistique.
En effet, Tony De Pauw, qui avait repris le flambeau de son père et fondateur de WDP, Jos De Pauw, lors de l’introduction en bourse en 1999, est décédé de manière inattendue. Tony De Pauw dirigeait toutefois depuis deux décennies l’acteur logistique en tandem avec Joost Uwents, de sorte que la succession ne pose aucun problème.
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Croissance
Au cours des neuf premiers mois de 2025, (hausse de 2,2%) la croissance comparable des revenus locatifs est restée stable par rapport aux six premiers mois. Le rendement locatif net est également resté inchangé, par rapport au premier semestre, à 5,4%.
Le taux d’occupation a légèrement diminué sur les neuf premiers mois de l’année, mais reste néanmoins à un niveau élevé. Contre 98% à la fin de l’exercice précédent, il s’établit désormais à 97,4% (97,3% à la fin juin).
Le bénéfice par action est passé de 1,09 à 1,15 euro par action. La valeur intrinsèque du portefeuille immobilier a continué d’augmenter, passant de 7,87 milliards d’euros à la fin de 2024 à 8,43 milliards d’euros à la fin septembre. Nous assistons donc à une poursuite de la reprise de la valeur intrinsèque de 19,9 euros par action à la mi-2024 à 21,2 euros à la fin septembre de cette année.
Le ratio d’endettement a certes légèrement augmenté ces derniers temps, mais il reste acceptable à 42,9% à la fin du troisième trimestre (contre 40,5% à la fin de 2024).
Les prévisions pour 2025 d’un bénéfice (courant) de 1,53 euro par action et d’un dividende de 1,23 euro par action ont été confirmées, soit une augmentation de 7% par rapport à 2024. Le déploiement du nouveau plan de croissance 2024-2027 (Blend 2027) se poursuit comme prévu et permet d’envisager pour 2027 un bénéfice par action de 1,70 euro et un dividende de 1,36 euro par action.
Conclusion
La confirmation des prévisions annuelles est rassurante, même si le taux d’occupation en 2025 sera provisoirement inférieur à celui de l’année dernière. L’action cote à nouveau avec une certaine prime par rapport à la valeur intrinsèque. Mais la poursuite de la reprise de cette valeur et le rendement brut du dividende de plus de 5% sont les raisons qui nous poussent à confirmer notre avis positif .
Recommandation : acheter
Risque : moyen
Notation : 1B
Cours : 22,42 euros
Ticker : WDP BB
Code ISIN : BE0003763779
Marché : Euronext Bruxelles
Capitalisation boursière : 5,33 milliards d’euros
Ratio C/B en 2024 : 15
Ratio C/B prévu pour 2025 : 14
Perf. cours sur 12 mois : +7%
Perf. cours depuis le début de l’année : +25%
Rendement du dividende : 5,2%
