CFE : les perspectives s’améliorent

Le point sur les résultats de CFE. Les perspectives commencent à s’améliorer.

Le chiffre d’affaires annuel du groupe de construction et de promotion immobilière CFE a baissé de 5,3% par rapport à 2023, à 1,18 milliard d’euros. Le chiffre d’affaires du segment Construction & Rénovation a chuté de 9,6 %, à 788,5 millions d’euros. La Pologne a connu une belle croissance (+13,9 % à 159,1 millions d’euros), mais la Belgique (-8,8 % à 567,7 millions d’euros) et surtout le Luxembourg (-34 % à 60,2 millions d’euros) ont vu les chiffres baisser. Dans le segment Multitechnique, on note une baisse de 10% à 304,3 millions d’euros et dans le segment Promotion immobilière une baisse de 20,3% à 125,7 millions.

Le cash-flow opérationnel du groupe ou ebitda a augmenté de 0,7% pour atteindre 49,9 millions d’euros, dont -4,4 % au second semestre pour atteindre 28,2 millions. La marge d’ebitda a augmenté de 20 points de base pour atteindre 4,2% (4,8 % au second semestre).

Le bénéfice d’exploitation ou ebit a chuté de 3,1% à 32 millions d’euros, tandis que le bénéfice net a augmenté de 5,2 pour cent à 24 millions.

La division Construction et Rénovation a réalisé un bénéfice net de 10,6 millions d’euros (-0,1 million vs. 2023), celui de Multitechnique a baissé à 6,03 millions (-6,3 millions) et celui de Promotion immobilière à 8 millions (11,7 millions).

Les fonds propres ont augmenté de 4,6% l’année dernière pour atteindre 247,8 millions d’euros. Les dettes nettes ont diminué de plus de moitié pour atteindre 41,7 millions d’euros (-55,3 %).

Le redressement du carnet de commandes, après des années de déclin, est porteur d’espoir. D’une année sur l’autre, il a augmenté de 29,8%, passant de 1,27 milliard d’euros à la fin de 2023 à 1,65 milliard d’euros (+36,6% à 1,34 milliard d’euros pour la construction et la rénovation). CFE a remporté plusieurs grands projets, y compris un certain nombre de contrats supplémentaires liés au projet de liaison Oosterweel.

Le dividende brut reste inchangé à 0,4 euro par action, soit un rendement brut attractif de 5,1%.

Pour 2025, CFE s’attend à une baisse limitée du chiffre d’affaires, tandis que le résultat net devrait se rapprocher de celui de 2024. Plusieurs projets déficitaires ont été achevés.

Conclusion

L’action CFE a réagi positivement aux résultats annuels. Bien qu’encore balbutiants, nous voyons les premiers signes d’une amélioration des marges. Combinés au redressement du carnet de commandes, à l’attention soutenue portée à la gestion des risques et à la valorisation bon marché, ces éléments suffisent pour une augmentation de l’avis.

Recommandation : acheter

Risque : moyen

Note : 1B

Prix : 7,94 euros

Ticker : CFEB BB

Code ISIN : BE0003883031

Marché : Euronext Brussels

Capitalisation boursière : 200,5 millions d’euros

Ratio C/B attendu en 2024 : 8,2

Ratio C/B attendu en 2025 : 7,6

Différence du cours sur 12 mois : +7%

Différence du cours depuis le début de l’année : +32%

Rendement du dividende : 5,0%