Les actionnaires ont dû faire preuve de patience, mais Engie vit sa renaissance en bourse. Depuis le début de l’année, le cours a augmenté de près d’un tiers. Au cours des douze derniers mois, il a même enregistré une hausse de près de 50%.
Pourtant, l’action ne peut pas encore être qualifiée de chère. Les résultats sont encore en baisse cette année et l’année prochaine en raison d’une contribution moindre à la rentabilité de la division de gestion de l’énergie et des centrales nucléaires belges, mais cela n’a rien d’inquiétant. La contribution de la division de gestion de l’énergie a été exceptionnellement élevée ces dernières années en raison de la volatilité des marchés de l’énergie, et l’énergie nucléaire ne fait plus partie de la stratégie de l’entreprise. Engie se concentre sur les énergies renouvelables et l’exploitation des réseaux énergétiques, et ces activités sont en pleine croissance.
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À partir de 2027, l’entreprise énergétique pourra renouer avec la croissance de ses bénéfices, ce qui se traduira en 2027 par un bénéfice net récurrent de 4,5 à 5 milliards d’euros, soit 1,8 à 2 euros par action. Les investisseurs paient donc aujourd’hui 10 à 12 fois les bénéfices attendus en 2027. La probabilité qu’Engie atteigne ces résultats en 2027 est élevée, compte tenu du caractère prévisible des bénéfices. Même avec un cours de bourse de 20 euros, Engie offre toujours aux investisseurs un rendement intéressant en termes de bénéfices et de dividendes, pour un risque limité.
Chiffres
Les résultats du premier trimestre confirment que les affaires vont bon train. Le chiffre d’affaires a augmenté de 5,6%, tandis que le bénéfice d’exploitation (hors contribution des centrales nucléaires) a progressé de 0,5% pour atteindre 3,7 milliards d’euros. Grâce à ces résultats, la direction peut confirmer ses prévisions pour cette année. L’entreprise table sur un bénéfice net récurrent de 4,4 à 5 milliards d’euros pour l’ensemble de l’année 2025, en se basant notamment sur les prix de l’énergie fin mars. L’instabilité géopolitique est source d’incertitude, mais Engie a démontré qu’elle pouvait tirer largement profit de la volatilité des marchés énergétiques.
La stabilité du bénéfice d’exploitation au premier trimestre cache toutefois certaines tendances sous-jacentes. Le bénéfice d’exploitation issu des énergies renouvelables a baissé de 7,6% en raison de la baisse des volumes de production, principalement due à la sécheresse qui a affecté les centrales hydroélectriques en France et au Portugal. Les prix de l’électricité ont été en moyenne plus bas dans toute l’Europe, ce qui a également réduit de 22% le bénéfice d’exploitation des centrales au gaz naturel. La division qui exploite les réseaux a toutefois vu son bénéfice d’exploitation augmenter de 48%, grâce à la hausse des tarifs des réseaux en Europe et à un hiver relativement moins doux qui a stimulé les ventes de gaz naturel en France. Le bénéfice d’exploitation de la division gestion de l’énergie a diminué de 41% dans le sillage de la moindre volatilité des marchés de l’énergie.
Le premier trimestre a également été marqué par la conclusion de l’accord transférant la gestion géologique des déchets nucléaires au gouvernement belge. Engie paie plus de 15 milliards d’euros, mais se libère du risque d’une augmentation du coût de la gestion. L’entreprise reste toutefois responsable du démantèlement des centrales nucléaires, mais ce poste de dépenses est plus prévisible. Cet accord entraîne une légère augmentation de la dette financière nette, mais la dette économique, qui tient compte des provisions nucléaires et autres, a diminué de 1,8 milliard d’euros pour s’établir à 46,1 milliards. Cette dette est gérable.
Conclusion
L’action a déjà fortement rebondi cette année, mais son cours pourrait encore augmenter. Les investisseurs paient 10 à 12 fois les bénéfices attendus pour 2027. C’est très raisonnable, surtout compte tenu de la bonne prévisibilité des résultats. Le rapport entre le rendement et le risque reste suffisamment favorable pour maintenir la recommandation d’achat.
Conseil : acheter
Risque : faible
Notation : 1A
Cours : 19,9 euros
Ticker : ENGI
Code ISIN : FR0010208488
Marché : Euronext Bruxelles
Capitalisation boursière : 48 milliards d’euros
Ratio C/B en 2024 : 8
Ratio C/B prévu en 2025 : 12
Variation du cours sur 12 mois : + 46 %
Variation du cours depuis le début de l’année : +30%
Rendement du dividende : 7,3%
