La mise à jour sur le premier trimestre du groupe de construction et de promotion immobilière CFE n’a réservé aucune surprise. Mais il y a du positif du côté des commandes.
Le chiffre d’affaires a été légèrement plus marqué que prévu, avec une baisse de 9,9 % à 261,4 millions d’euros. Le segment Construction & Rénovation a réalisé un chiffre d’affaires de 179,6 millions d’euros, soit 15,9% de moins qu’au premier trimestre 2024. Le chiffre d’affaires est resté stable au Luxembourg, mais a reculé en Belgique et en Pologne. L’augmentation de 2,9% du carnet de commandes par rapport à fin 2024, pour atteindre 1,38 milliard d’euros, est à nouveau encourageante. Le groupe a remporté trois contrats importants en Belgique.
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Le segment Multitechniques a réalisé un chiffre d’affaires de 68,5 millions d’euros, soit une baisse de 11,3% par rapport à la même période l’année dernière. Les conditions de marché difficiles dans l’industrie freinent les chiffres, tandis que les activités de maintenance se maintiennent bien. Le carnet de commandes a augmenté de 10,2% au cours des trois derniers mois, pour atteindre 316,2 millions d’euros.
Dans le segment du développement immobilier, le portefeuille, qui comprend des projets pour un montant de 260 millions d’euros (256 millions d’euros fin 2024), répartis entre la Belgique (84 millions), le Grand-Duché de Luxembourg (112 millions) et la Pologne (64 millions), n’a pratiquement pas évolué au cours des derniers mois.
2025
Les prévisions pour 2025 sont restées inchangées par rapport à celles communiquées dans le rapport annuel fin février. Le chiffre d’affaires devrait connaître une baisse modérée par rapport aux 1,18 milliard d’euros enregistrés en 2024, tandis que le bénéfice net devrait avoisiner les 24 millions d’euros en 2024.
L’année dernière, malgré une baisse de 5,3% de son chiffre d’affaires par rapport à 2023, CFE a réalisé une augmentation de 0,7% de son flux de trésorerie d’exploitation ou ebitda, qui s’est établi à 49,9 millions d’euros. La marge ebitda a augmenté de 20 points de base pour atteindre 4,2%, dont 4,8% au second semestre. Le bénéfice d’exploitation ou ebit a baissé de 3,1% pour atteindre 32 millions d’euros, tandis que le bénéfice net a augmenté de 5,2% pour atteindre 24 millions d’euros.
La dette nette de 91,7 millions d’euros au 31 mars représente une augmentation par rapport à la fin 2024 (41,7 millions d’euros), mais reste inférieure de 55,7 millions d’euros à celle d’il y a douze mois. Le 21 mai, CFE a versé un dividende brut de 0,4 euro par action.
Conclusion
L’action CFE a d’abord réagi avec une légère déception à la mise à jour trimestrielle, mais elle a depuis atteint son plus haut niveau depuis août 2023. La poursuite de la reprise du carnet de commandes justifie notamment l’espoir d’une amélioration des marges et d’un potentiel de hausse supplémentaire du cours, compte tenu également de la faible valorisation. L’avis positif est donc maintenu.
Recommandation : achat
Risque : moyen
Notation : 1B
Cours : 9,10 euros
Symbole : CFEB BB
Code ISIN : BE0003883031
Marché : Euronext Bruxelles
Capitalisation boursière : 230,4 millions d’euros
Ratio C/B en 2024 : 9,5
Ratio C/B prévu pour 2025 : 9
Perf. cours sur 12 mois : +22%
Perf. cours depuis le début de l’année : +53%
Rendement du dividende : 4,4%
