Après des années de stagnation, Alibaba enflamme les marchés avec un bond de +10% porté par un plan d’investissements colossaux dans l’IA.
Une performance qui illustre le retour en force des géants chinois de la tech, même si l’écart avec les Big Tech américaines reste abyssal. Faut-il dès lors repositionner ses portefeuilles vers les émergents ?
Une valeur qui a retenu l’attention, c’est Alibaba. Que peut-on en dire ?
Alibaba a bondi de +10% à la Bourse de Hong Kong, après l’annonce d’un plan d’investissement massif dans l’intelligence artificielle : 380 milliards de yuans (près de 50 milliards $) sur trois ans.
Fondé en 1999 par Jack Ma, le géant chinois est passé de l’e-commerce aux paiements, médias, logistique et surtout au cloud, devenant l’équivalent asiatique d’Amazon. Avec un chiffre d’affaires annuel de 120 milliards $ et un bénéfice net de 15 milliards, le groupe reste un poids lourd. Mais c’est son activité cloud qui attire l’attention : +26% de croissance, ouverture prochaine de data centers au Brésil, en France et aux Pays-Bas, et une demande largement supérieure aux attentes. L’action affiche +130% depuis janvier, au plus haut en 4 ans, mais reste 40% en dessous de ses sommets de 2020.
Qu’est-ce qui explique cette performance impressionnante ?
Après des années à la traîne, Alibaba se négociait à seulement 8x les bénéfices. Aujourd’hui, le multiple est revenu à 18x, un re-rating qui explique l’essentiel de la hausse. Les profits eux-mêmes n’ont guère progressé.
Surtout, le marché réoriente son attention vers le cloud et l’IA, deux segments en plein essor. Les géants chinois investissent massivement : capex cumulé de 32 milliards $ en 2025 contre 13 milliards en 2023 pour Alibaba, Tencent, Baidu et JD.com. Les investisseurs misent sur un retour futur de ces investissements.
Ces dynamiques signifient-elles que les géants chinois de la tech vont concurrencer les Big Tech américaines ?
L’IA n’est plus l’apanage des entreprises américaines : les géants chinois veulent aussi leur part du gâteau. Pékin pousse à l’autonomie technologique et limite déjà l’usage de certaines puces Nvidia. Même si la Chine a du retard, les moyens engagés pourraient combler rapidement l’écart.
Mais les ordres de grandeur restent très différents : Alibaba vaut 425 milliards $, contre 4 300 pour Nvidia et 2 300 pour Amazon. Surtout, les résultats ne suivent pas la même trajectoire : bénéfice par action multiplié par 10 en 3 ans pour Nvidia, doublé pour Amazon, mais stagnant pour Alibaba. Pour l’actionnaire, c’est la croissance des profits qui compte.
Plus globalement, est-ce le moment de privilégier les marchés émergents ?
Le contexte actuel leur est favorable : dollar plus faible, perspectives de reprise et rally déjà enclenché (+12% pour l’ensemble des émergents, avec la Chine à +20% et la Corée du Sud à +42%).
Cependant, la concentration de l’indice (70% répartis entre Chine, Taïwan, Inde et Corée) expose fortement à la Chine. Et jusqu’ici, la hausse repose surtout sur un re-rating : pour durer, la croissance des bénéfices devra prendre le relais.
En trois mots, comment se positionner dans son portefeuille ?
Environnement porteur pour les actions grâce à la baisse des taux et à une croissance résiliente.
La volatilité reste possible, mais la diversification géographique s’impose, avec une ouverture aux émergents tout en maintenant un socle solide d’actions américaines, et une vigilance sur le dollar.
