L’entreprise a dû revoir à la baisse ses prévisions en matière de chiffre d’affaires et d’Ebitda pour 2024. Elle s’attend à une reprise de la demande l’année prochaine.
X-FAB n’a pu confirmer les prévisions annuelles réitérées après le premier trimestre, vu le peu d’embellie pour le second semestre. La société visait pour 2024 un chiffre d’affaires (CA) de 900-970 millions de dollars (USD), il sera de 860-880 millions. Donc inférieur à celui de 2023. En cause, la baisse de la demande dans le pôle industriel, résultante du déstockage des semi-conducteurs en carbure de silicium, utilisés dans les onduleurs des véhicules électriques et les moteurs électriques. Le CA y baisse d’un tiers. X-FAB s’attend à ce que le ralentissement atteigne un creux au cours de ce trimestre et à une reprise de la demande en 2025. Le pôle médical perd 18 % de CA. L’automobile gagne 9 % grâce au lancement de la technologie 180nm. Le CA consolidé cède 9 % en rythme annuel et 4 % en trimestriel, et ressort à 205,1 millions USD, dans la fourchette (200-210 millions) prévue.
L’Ebitda chute à 47,9 millions USD (marge de 23,3 %). Les prévisions d’Ebitda pour 2024 ont été révisées de 25-29 % à 25-28 %. Le bénéfice net baisse de moitié, à 13,8 millions USD (0,15 USD par action). Les commandes ont enflé de 12 % en glissement annuel, à 248,4 millions USD, mais baissé en rythme trimestriel. La valeur du carnet de commandes a diminué à 517 millions USD. Les dépenses d’investissement grimpent de 17 % en base trimestrielle, à 121,9 millions USD.
X-FAB a clos le deuxième trimestre sur 290,1 millions USD de trésorerie. Elle a signé une facilité de crédit avec neuf banques en août pour 200 millions USD sur cinq ans, prolongeable jusqu’en 2030.
Conclusion
L’abaissement des prévisions déçoit certes, mais ne surprend pas. Dans ce secteur cyclique, certains marchés finaux sont actuellement à la peine. A moins de 8 fois le bénéfice attendu et à 0,8 fois la valeur comptable, l’action est bon marché et peut rester en portefeuille. Une nouvelle dépréciation nous inciterait à relever notre conseil.
Conseil : conserver/attendre
Risque : moyen
Rating : 2B
Cours : 5,18 euros
Ticker : XFAB FP
Code ISIN : BE0974310428
Marché : Euronext Paris
Capit. boursière : 675 millions EUR
C/B 2023 : 4
C/B attendu 2024 : 7,5
Perf. cours sur 12 mois : -50 %
Perf. cours depuis le 1/1 : -48 %
Rendement du dividende : –
