En 2025, WDP devra relouer environ 200.000 m², deux fois plus que d’habitude. Le marché craint donc une augmentation du taux de vacance. Le cours s’est replié, mais également la prime par rapport à la valeur de l’actif net.
C’est, dans le rapport du troisième trimestre, la phrase “à court terme, WDP anticipe un léger ralentissement conjoncturel qui modère la demande d’espaces logistiques et freine la prise de décision des clients” qui a coûté quelque 5 % à l’action de la société immobilière réglementée axée sur la logistique. En 2025, WDP devra relouer environ 200.000 m², deux fois plus que d’habitude. Le marché craint donc une augmentation du taux de vacance ; or, le taux d’occupation élevé a toujours constitué le principal attrait du titre, justifiant aussi la prime, puisque le cours est supérieur à la valeur de l’actif net (NAV).
Pour l’instant, toutefois, il n’y a pas lieu de s’inquiéter. Le taux d’occupation reste élevé (97,8 % au 30/9, comme au 30/6 ; 98,5 % au 31/12/23). La juste valeur du portefeuille immobilier est passée de 6,77 milliards d’euros fin 2023 à 7,40 milliards d’euros fin septembre 2024, ce qui explique en partie le redressement de la NAV, de 19,9 euros fin 2024 à 20,5 euros par action aujourd’hui. Le bénéfice net courant (résultat des activités ordinaires) a progressé, de 217,7 à 242,7 millions d’euros (+11,5 %), sur les neuf premiers mois de l’année. Le bénéfice par action courant a crû de 1,06 à 1,09 euro par action. Le résultat net (avec les plus- et moins-values comptables sur le portefeuille immobilier et la couverture des intérêts) a bondi, de 0,24 à 1,38 euro par action. La direction a maintenu ses prévisions pour 2024, escomptant un bénéfice courant de 1,47 euro qui devrait permettre de distribuer un dividende de 1,18 euro par action.
Conclusion
WDP a lancé son nouveau plan de croissance triennal, Blend 2027. Après le recul du cours dû aux estimations prudentes de la direction pour 2025, la prime par rapport à la NAV s’est réduite à 10 %. Si les taux longs poursuivent leur repli en Europe, nous pourrions bientôt relever notre conseil.
Conseil : conserver/attendre
Risque : moyen
Rating : 2B
Cours : 22,52 euros
Ticker : WDP BB
Code ISIN : BE0003763779
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 5,07 milliards EUR
C/B 2023 : 18
C/B attendu 2024 : 15
Perf. cours sur 12 mois : -2 %
Perf. cours depuis le 01/01 : -20 %
Rendement du dividende : 5,2 %
