Le CEO Hein Schumacher, que la position concurrentielle du groupe déçoit, a initié en octobre une approche stratégique visant à stimuler la croissance. Il met pour ce faire l’accent sur une trentaine de marques fortes, dont Dove, Knorr ou Omo.
L’évolution du chiffre d’affaires (CA) sous-jacent a ralenti au 4e trimestre. Il n’y a pas que la croissance à stimuler ; Unilever doit en outre améliorer ses capacités d’innovation, simplifier sa structure organisationnelle et privilégier une culture davantage axée sur les résultats.
L’entreprise a de nouveau perdu des parts de marché en 2023. Elle a annoncé pour le 4e trimestre une croissance de 4,7 %, à 14,2 milliards d’euros, de ses ventes sous-jacentes (consensus : 5 %), et de 7 % pour l’exercice (7,1 %). Si le CA de l’année (59,6 millions) a cédé 5,7 %, c’est en raison des effets de change. Les volumes ont progressé au 4e trimestre (1,8 %, contre 0,2 % pour 2023), grâce notamment à la chute de l’inflation. Les volumes du pôle américain Beauty & Wellbeing se sont envolés. Les ventes de glaces ne satisfont toujours pas. Les 30 marques fortes, qui représentent 75 % environ des ventes du groupe, ont enregistré une croissance sous-jacente de 8,6 %. Longtemps orientée à la baisse, la marge d’Ebit (bénéfice d’exploitation/CA) sous-jacente a grimpé de 60 points de base, à 16,7 % (consensus : 16,5 %). Le bénéfice sous-jacent a atteint 2,60 euros par action (+1,4 % ; consensus : 1 cent de plus).
Unilever mise pour 2024 sur une croissance de 3-5 % des ventes sous-jacentes et une répartition plus équilibrée entre ses prix et volumes. Sa marge d’Ebit devrait atteindre les 16,9 % espérés par le marché.
Conclusion
Les investisseurs ont remarquablement bien réagi à l’annonce des résultats, et le mécontentement du CEO laisse espérer des mesures radicales. Vu le potentiel de croissance et le ratio cours/bénéfice (de 17, ce qui est raisonnable), nous recommandons toujours d’acheter le titre.
Conseil : acheter
Risque : faible
Rating : 1A
Cours : 47,30 euros
Ticker : UNA NA
Code ISIN : GB00B10RPZ78
Marché : Euronext Amsterdam
Capit. boursière : 118,3 milliards EUR
C/B 2023 : 18,5
C/B attendu 2024 : 17
Perf. cours sur 12 mois : +3 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +8 %
Rendement du dividende : 3,6 %
