Comme en témoignent les chiffres du deuxième trimestre, la stratégie qu’a initiée le groupe en octobre dernier porte ses fruits. Le marché n’a pas manqué de le récompenser : l’action a gagné près de 6 % de sa valeur.
Le chiffre d’affaires (CA) du deuxième trimestre a crû de 3,9 % en glissement annuel. Depuis trois trimestres, les volumes progressent et à un rythme de plus en plus rapide (+1,8 % au quatrième trimestre de 2023, +2,2 % au premier trimestre de 2024 et +2,9 % au deuxième trimestre). C’est impressionnant, dans l’actuel contexte économique – les consommateurs se détournent des marques onéreuses au profit d’alternatives meilleur marché. Pour 2024, Unilever mise toujours sur une croissance de 3 à 5 % de son CA, laquelle découlera plus de la hausse des volumes que de celle de ses prix. La marge bénéficiaire s’est améliorée de 250 points de base (2,5 %), à 19,6 %.
La division crèmes glacées reste la lanterne rouge du groupe, avec une croissance du CA de 0,6 % à peine, une contraction des volumes de 1,0 % et une érosion de 40 points de base, à 14,6 %, de la marge bénéficiaire. Elle invoque la faiblesse des ventes en Chine et un été capricieux en Europe. Mais rappelons qu’Unilever, qui investit désormais en priorité dans ses marques fortes, a décidé en mars de vendre cette activité. La cession aura sans doute lieu autour de la fin de 2025, lorsque la division sera devenue une entité indépendante.
Conclusion
Le marché s’est réjoui du relèvement de 3 % du dividende, à 0,4396 euro par action ; il n’avait plus augmenté depuis le quatrième trimestre de 2020. La dynamique positive a encouragé les analystes à rehausser le bénéfice prévisionnel à 2,85 euros par action pour 2024 et à 3 euros pour 2025. Nous sommes heureux d’avoir recommandé l’achat de l’action il y a quelques mois. Mais comme son cours s’est apprécié de 30 % cette année, nous abaissons à présent d’un cran notre conseil.
Conseil : conserver/attendre
Risque : faible
Rating : 2A
Cours : 55,66 euros
Ticker : UNA NA
Code ISIN : GB00B10RPZ78
Marché : Amsterdam
Capit. boursière : 138,9 milliards EUR
C/B 2023 : 20
C/B attendu 2024 : 19
Perf. cours sur 12 mois : +20 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +27 %
Rendement du dividende : 3,2 %
