Le groupe actif notamment dans la construction et la promotion immobilière CFE continue de pâtir du ralentissement conjoncturel de la construction. Le rapport semestriel recèle toutefois du bon. Nous attendons d’autres éléments de confirmation.
Le chiffre d’affaires (CA) cède en glissement annuel 6,4 %, à 600,7 millions d’euros, au 1er semestre, mais l’Ebitda croît de 8,4 %, à 21,7 millions d’euros (hausse de la marge d’Ebitda à 3,6 %). Le bénéfice net lâche par contre 66,6 %, à 4,4 millions d’euros. Le carnet de commandes gagne 11,2 %, à 1,41 milliard d’euros.
Le pôle Construction et Rénovation limite le recul du CA à 2,8 %, à 442,2 millions d’euros, et l’Ebit gonfle de 0,7 million, à 6,8 millions. La Pologne a tenu la forme ; la Belgique et le Luxembourg tirent la reprise du carnet de commandes (+9,8 %).
Le pôle Multitechnique conjugue baisse du CA (-7,8 %, à 157,8 millions d’euros) et meilleur résultat net (-0,5 million, contre -2,4 millions l’an dernier). Le carnet de commandes grimpe de 18,7 %, à 316,2 millions d’euros.
Le pôle immobilier réalise un CA d’à peine 29,3 millions d’euros (-60 %) et un bénéfice net de 0,3 million d’euros seulement (six millions l’an dernier). La vente des projets ralentissant, la valeur des projets en construction grimpe (+21 millions d’euros au 1er semestre) et partant, la dette aussi.
La dette nette s’est hissée de 93,3 millions d’euros fin 2023 à 139,5 millions d’euros fin juin. CFE confirme s’attendre pour 2024 à une légère baisse du CA et à un résultat net proche de celui de 2023 (22,8 millions d’euros). Le groupe a fait parler de lui récemment pour des perquisitions et des auditions liées à un projet au Tchad où il a perdu plus de 50 millions d’euros.
Conclusion
L’action CFE s’est montrée un brin déçue du rapport semestriel et des perquisitions. La modeste reprise des marges bénéficiaires et du carnet de commandes est positive mais il nous faut d’autres confirmations pour relever notre conseil.
Conseil : conserver/attendre
Risque : moyen
Rating : 2B
Cours : 6,71 euros
Ticker : CFEB BB
Code ISIN : BE0003883031
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 169,9 millions EUR
C/B 2023 : 7,5
C/B attendu 2024 : 6
Perf. cours sur 12 mois : -5 %
Perf. cours depuis le 1/1 : -12 %
Rendement du dividende : 6 %
