Malgré l’effet négatif de l’éruption volcanique en Papouasie-Nouvelle-Guinée sur lui, le bénéfice net de 2023 se situe dans le haut de la fourchette prévisionnelle, relevée en octobre, de 65-75 millions de dollars. En outre, l’incidence de l’éruption sur les bénéfices de 2024 pourrait être moins grave qu’estimé.
Comme prévu, le bénéfice du producteur anversois d’huile de palme (principalement) a cédé pas mal de terrain en 2023. Mais l’année précédente, le bénéfice avait atteint un niveau inédit, porté par des prix de l’huile de palme exceptionnellement élevés et une production record (plus de 400.000 tonnes). Au 4e trimestre de 2023, l’huile de palme s’est écoulée dans le monde en moyenne à 964 dollars la tonne (CIF Rotterdam), contre 1.345 dollars un an plus tôt. Pour SIPEF, la baisse du prix de vente a été limitée à 16,8 % en 2023, à en moyenne 829 dollars la tonne.
Si El Nino a affecté la production du groupe dans une mesure moindre qu’attendu, la concurrence des autres huiles végétales a été intense. En Papouasie-Nouvelle-Guinée (PNG), la production a ralenti après plusieurs années très fertiles, un phénomène tout à fait normal, et l’éruption volcanique du 20 novembre en a accru le déclin. En Indonésie, la production de noix de palme a augmenté de 9,6 % au 4e trimestre, à 279.405 tonnes, dont 15.486 tonnes achetées à des tiers ; en 2023, elle s’est accrue de 1,5 %, à 1,11 million de tonnes. En PNG, SIPEF a récolté sur ses propres palmiers 88.742 tonnes de fruits au 4e trimestre, soit 13,5 % de moins qu’un an auparavant, et 367.340 tonnes en 2023, ou 8,9 % de moins qu’en 2022. Si l’on y inclut les fruits achetés, la production a chuté de 8,8 %, à 599.754 tonnes. En Indonésie, le taux d’extraction s’est tassé d’au minimum 0,2 % et d’au maximum 2,2 %, selon les plantations, à quelque 23 % en moyenne. En PNG, ce taux a dégringolé de 3,4 %, à 24,5 %, un niveau encore élevé.
La baisse combinée du prix de vente, de la production et du taux d’extraction a entraîné un recul de 90,4 millions de dollars du chiffre d’affaires (CA) lié à l’huile de palme, à 405,4 millions. Le CA consolidé a plongé de 15,8 %, à 443,9 millions. La marge brute de l’activité huile de palme s’est érodée de 32 %, à 149,6 millions, et le bénéfice d’exploitation consolidé a cédé 39,4 %, à 108 millions. Le bénéfice net est tombé de 108,2 millions de dollars en 2022 à 72,7 millions. Ainsi, malgré l’effet négatif, d’environ 1,4 million de dollars, de l’éruption volcanique sur lui, le bénéfice net se situe dans le haut de la fourchette prévisionnelle, relevée en octobre, de 65-75 millions. Par ailleurs, l’incidence de l’éruption sur les bénéfices de 2024 pourrait être moins grave qu’estimé (-14,7 millions de dollars au maximum). Sur la base d’un ratio de distribution de 30 %, le dividende brut passe de 3 à 2 euros par action.
SIPEF a investi 107 millions de dollars en 2023, dont 40,1 millions dans l’extension prochaine (+6.000 hectares, à 88.171 hectares) des plantations dans le sud de Sumatra, laquelle pourrait porter la production consolidée à 600.000 tonnes en 2030.
Pour 2024, SIPEF pronostique une croissance de la production de plus de 7 %, à 420.000 tonnes, et un bénéfice net légèrement inférieur à celui de 2023 en raison des dégâts causés par l’éruption. Le groupe a déjà vendu 19 % de la production d’huile de palme attendue pour l’exercice à 867 dollars en moyenne la tonne, contre 27 % à 1.004 dollars la tonne il y a un an.
Conclusion
L’action a bien réagi aux chiffres annuels. Les bonnes perspectives à long terme des producteurs d’huile de palme incitent Ackermans & van Haaren, l’actionnaire de référence de SIPEF, à accroître régulièrement sa participation (40,01 % à ce jour) dans le groupe. A environ 6.900 dollars par hectare planté et à 0,7 fois la valeur comptable, l’action est très faiblement valorisée et digne d’achat.
Conseil : acheter
Risque : moyen
Rating : 1B
Cours : 51,30 euros
Ticker : SIP BB
Code ISIN : BE0003898187
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 542,7 millions EUR
C/B 2023 : 8
C/B attendu 2024 : 10
Perf. cours sur 12 mois : -16 %
Perf. cours depuis le 01/01 : -2 %
Rendement du dividende : 3,9 %
