Le cru boursier 2024 s’annonce très réjouissant pour le groupe agro-alimentaire Corbion. Après un début d’année un peu mouvementé, le titre navigue en eaux plus calmes.
Le cours avait atteint un plancher à 16 euros en janvier ; il a depuis regagné près de 50 %, porté notamment par les résultats encourageants présentés début août, qui reflètent l’amélioration des tendances.
En glissement annuel, le chiffre d’affaires organique a augmenté de 1,4 % au deuxième trimestre (-3,4 % au premier trimestre) et le cash-flow d’exploitation (Ebitda) a progressé de 46 %, à 51,6 millions d’euros (-1,2 % au premier trimestre). Le taux d’endettement (dette nette/Ebitda) est tombé de 3,1 fin 2023 à 2,2, un niveau acceptable. Le prix de vente moyen a baissé de 4,1 %, en partie du fait du recul du cours des matières premières. Plus crucial encore, la marge d’Ebitda a progressé, à 13,5 %, au premier semestre (10,8 % à la même période un an plus tôt). Le cash-flow disponible s’est élevé à 336,5 millions d’euros, principalement grâce à la finalisation, début avril, de la vente de l’activité émulsifiants.
Entre fin avril et fin juillet, Corbion a racheté 20 millions d’actions à un prix moyen de 20,15 euros. Sur le plan opérationnel, mentionnons le lancement de la production dans la nouvelle usine d’acide lactique en Thaïlande ; une montée en puissance est prévue. Sur le plan stratégique, la direction a annoncé début août l’acquisition d’un spécialiste indien du conditionnement de pâte à pain, qui lui permettra d’accroître son empreinte géographique et sa connaissance du marché asiatique tout en diversifiant son portefeuille de produits.
Conclusion
Tant le sentiment vis-à-vis de l’action que la dynamique semblent très positifs. La valorisation n’est pas excessive au vu des perspectives de croissance, mais nous abaissons notre conseil : le titre peut être conservé.
Conseil : conserver/attendre
Risque : moyen
Rating : 2B
Cours : 23,64 euros
Ticker : CRBN NA
Code ISIN : NL0010583399
Marché : Amsterdam
Capit. boursière : 1,41 milliard EUR
C/B 2023 : 21
C/B attendu 2024 : 22
Perf. cours sur 12 mois : +26 %
Perf. cours depuis le 01/01: +24 %
Rendement du dividende : 2,5 %
