Le plus grand fournisseur indépendant de citernes au monde a publié des chiffres annuels corrects, relevé le dividende et émis des prévisions optimistes. Toujours digne d’achat, donc.
Le chiffre d’affaires publié par le plus grand fournisseur indépendant de citernes au monde pour le dernier trimestre de 2023 n’a guère progressé en glissement annuel : à 352,8 millions d’euros, il a reculé de 0,7 % (à 352,8 millions d’euros). Mais il a gagné 0,8 million en rythme trimestriel. Le chiffre d’affaires de l’exercice s’élève à 1,42 milliard d’euros (+4,3 % sur un an), malgré 37 millions d’euros de désinvestissements et un effet de change négatif de 26 millions d’euros. Le cash-flow d’exploitation (Ebitda) ajusté a augmenté de 9 %, à 963,5 millions d’euros, conformément aux prévisions de la direction (plus de 950 millions d’euros), mais en-deçà du consensus (968,7 millions d’euros).
La croissance, surtout organique, résulte d’une demande accrue de capacités de stockage sur tous les marchés, mais aussi d’un contrôle rigoureux des coûts. Le bénéfice par action s’élève à 3,29 euros, contre 2,35 euros en 2022. Très prévisible, le dividende a augmenté de 0,05 euro par an ces dernières années, pour atteindre en 2023 1,30 euro par action. Mais comme le ratio d’endettement (dette financière/Ebitda) est désormais inférieur à 2, Vopak versera un dividende de 1,50 euro (1,40 attendu) ; l’entreprise est confiante en l’avenir. Le taux d’occupation a atteint 91 % en 2023 (87 % en 2022). Pour 2024, la direction table sur un Ebitda compris entre 880 et 920 millions d’euros, alors que le consensus anticipait 870 millions d’euros.
Conclusion
Au vu des chiffres annuels, de la belle augmentation du dividende et des prévisions de bénéfices pour 2024, il n’y a aucune raison de revenir sur notre recommandation positive. La valorisation n’est pas excessive : le rapport cours/bénéfice est attendu à 10,5 en 2024 et le rendement du dividende, à 4,6 %. Le titre offre un bel équilibre entre rendement et risque.
Conseil : acheter
Risque : moyen
Rating : 1B
Cours : 31,96 euros
Ticker : VPK NA
Code ISIN : NL0009432491
Marché : Amsterdam
Capit. boursière : 4,02 milliards EUR
C/B 2023 : 13
C/B attendu 2024 : 10,5
Perf. cours sur 12 mois : +48 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +15 %
Rendement du dividende : 4,1 %
