Proximus est entré dans la deuxième phase de son plan de réduction des coûts. Son cash-flow disponible progressera ces prochaines années grâce à la division par deux du dividende au titre de 2024 et de 2025, annoncée début 2023 déjà.
Le groupe Proximus a réussi à dépasser ses objectifs pour l’exercice 2023, qu’il avait relevés en octobre. Le chiffre d’affaires (CA) a progressé de 2,2 %, à un peu plus de 6 milliards d’euros, dont 4,67 milliards réalisés sur son marché domestique, lequel affiche une croissance de 4,2 % alors que le groupe avait pronostiqué 3,5-4 %. En recul de 3,6 % (mais de 1,6 % à cours de change constants), les actifs internationaux (BICS et Telesign) ont tiré vers le bas la croissance du CA consolidé. Le bénéfice d’exploitation sous-jacent (Ebitda) a baissé de 1,6 %, à 1,76 milliard d’euros ; le groupe s’attendait cependant à une contraction de 2 %.
Proximus a gagné 156.000 abonnés à la téléphonie mobile l’année dernière. Digi Belgium (Digi + Citymesh), le 4e opérateur mobile national, utilisera son réseau et 400 de ses antennes pendant cinq ans dès le second semestre, conformément à leur accord. L’an passé, le nombre d’abonnés à l’Internet a augmenté de 51.000 et 65.000 clients ont pris un forfait. Au 31 décembre, 1,75 million de foyers et d’entreprises étaient raccordés à la fibre optique. C’est 36 % de plus qu’un an plus tôt. En un an, 397.000 lignes fibre ont été activées.
Cette année, Proximus est entré dans la deuxième phase de réduction des coûts de son plan stratégique “bold 2025” ; en raison de ses investissements considérables dans la fibre optique et de la hausse des coûts salariaux et énergétiques, le groupe entend économiser, sur la période 2023-2025, 220 millions d’euros. Toutefois, il n’est pas question de procéder à des licenciements massifs. Les coûts de l’énergie ont augmenté de 35 millions d’euros en 2023. Proximus estime qu’ils seront de 10 millions inférieurs cette année. Le groupe a pris le train de l’IA avec le Proximus Assistant, qui devrait assurer une partie du service à la clientèle. L’intégration de l’indien Route Mobile progresse bien. L’ajout de ses activités à celles de Telesign permettra de réduire les coûts à raison de 90 millions d’euros par an. Ils réaliseront ensemble d’ici trois ans deux milliards d’euros de CA et une marge d’Ebitda comprise entre 13 % et 15 %.
Proximus vise pour 2024 une hausse de 0 à 1 % du CA domestique comme du CA consolidé et de l’Ebitda. Les dépenses d’investissement devraient diminuer par rapport à celles de 2023, à 1,2 milliard d’euros. Le flux de trésorerie disponible (hors acquisitions) s’est élevé au second semestre à 160 millions d’euros, dont 96 millions produits au quatrième trimestre. Il a été négatif de 99 millions au premier semestre en raison du paiement du dividende. Sur l’exercice, il atteint donc 61 millions d’euros. Il progressera grâce à la réduction de moitié du dividende au titre de 2024 et 2025, annoncée début 2023 déjà, à 0,6 euro. Pour 2023, le dividende s’élève à 1,2 euro ; 0,5 euro a été versé en décembre.
Fin 2023, la dette nette (hors passif locatif) s’établissait à 3,13 milliards d’euros. Elle augmentera légèrement lorsque l’acquisition de Route Mobile sera bouclée. Le ratio dette nette/Ebitda devrait dès lors grimper, de 2,6 à 2,7, avant de redescendre. La dette, d’une durée moyenne de 7 ans, est assortie d’un taux d’intérêt moyen de 2,4 %. En juillet 2024, 600 millions devront être remboursés, en octobre 2025, 500 millions.
Conclusion
Les dépenses d’investissement vont pouvoir diminuer, de même que les coûts, ce qui devrait conduire à une hausse des cash-flows dans les années à venir. A un ratio EV/Ebitda attendu d’à peine 3,3, Proximus est très bon marché. Toujours digne d’achat.
Conseil : acheter
Risque : moyen
Rating : 1B
Cours: 7,73 euros
Marché : Euronext Bruxelles
Ticker : PROX BB
Code ISIN : BE0003810273
Capit. boursière : 2,6 milliards EUR
C/B 2023 : 7,5
C/B attendu 2024 : 7
Perf. cours sur 12 mois : -9 %
Perf. cours depuis le 01/01 : -12 %
Rendement du dividende : 15,5 %
