La SIR affiche une croissance exceptionnellement forte qui, associée à son faible endettement, devrait permettre une hausse des dividendes ces prochaines années.
Souvent considérée comme la petite sœur de Warehouses De Pauw (WDP), notamment parce que la famille De Pauw compte parmi ses actionnaires, Montea met l’accent sur l’immobilier logistique. Nonobstant ses fluctuations en Bourse, la société immobilière réglementée (SIR) a connu une croissance ininterrompue ces dernières années ; 2024 commence très fort aussi. Pour le cinquième trimestre de suite, le taux d’occupation est de 100 % (il n’a jamais plongé sous 99 % depuis 2018), ce qui est de bon augure pour la réalisation des objectifs fixés pour cet exercice.
Le résultat récurrent a crû de 16 % sur un an, à 19,8 millions d’euros. Le bénéfice par action (BPA) n’a augmenté que de 3 %, à 0,98 euro. Montea a levé 126 millions d’euros en un éclair à l’automne dernier, avec une décote de 4 % seulement, ce qui lui permettra de mener à bien son pipeline (valeur : 400 millions d’euros) d’ici fin 2025 sans trop s’endetter (de 34,8 %, le taux d’endettement actuel de la SIR est à nouveau l’un des plus faibles du secteur) ; 70 % de la somme ont déjà été investis, notamment dans le port de Hambourg.
La direction a relevé ses prévisions de BPA pour 2025, de 4,65 à 4,75 euros, un chiffre qui ne tient pas compte de la possible obtention du régime fiscal avantageux FBI aux Pays-Bas, susceptible d’accroître de 0,17 euro le BPA. Pour 2024, elle table toujours sur 0,455 euro (majoré de 0,20 euro pour le régime FBI en 2023). Le dividende s’élèverait alors à 3,60 euros brut par action, deux fois plus qu’il y a 10 ans.
Conclusion
Outre les qualités de l’entreprise, la baisse des taux longs plaide pour un investissement dans Montea. La survalorisation du titre par rapport à la valeur intrinsèque (77,51 euros au 31/3) est de 5 % seulement.
Conseil : acheter
Risque : moyen
Rating : 1B
Cours : 83,10 euros
Ticker : MONT BB
Code ISIN : BE0003853703
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 1,68 milliard EUR
C/B 2023 : 18
C/B attendu 2024 : 17
Perf. cours sur 12 mois : +11 %
Perf. cours depuis le 01/01 : -4 %
Rendement du dividende : 4,5 %
