L’exercice 2023/24 est loin d’être un grand cru pour Deere, mais les analystes attendaient pire. La direction maintient ses prévisions bénéficiaires pour l’année malgré une révision à la baisse du chiffre d’affaires.
Au dernier trimestre de son exercice 2023/24 (clos le 30/10), Deere tire 64 % de son chiffre d’affaires (CA) des activités agricoles ; le reste vient des matériaux de construction, de la sylviculture, de la construction routière et du pôle financier. Le CA a reculé de 20 % au troisième trimestre, à 11,39 milliards de dollars (14,28 milliards un an plus tôt). C’est mieux (+5 %) que le consensus. Le bénéfice a atteint 1,73 milliard de dollars, soit 42 % de moins qu’un an plus tôt ; il bat le consensus de 9 %. Par action, il s’élève à 6,29 dollars (10,20 dollars un an plus tôt).
La hausse de plus de 6 % du cours malgré ces résultats s’explique par des attentes plus atones encore : les résultats sont moins désastreux qu’escompté. Le leader mondial des machines agricoles maintient en outre ses prévisions bénéficiaires pour l’année, malgré une révision à la baisse du CA. Il annonce toujours un bénéfice annuel net de 7 milliards de dollars environ (consensus : 6,94 milliards de dollars). Les analystes avaient prévu une baisse du CA et du bénéfice.
L’exercice ne sera donc pas excellent pour Deere, ni d’ailleurs pour ses pairs. Du fait de la chute des prix des céréales, les agriculteurs ont de plus en plus tendance à renoncer à l’achat de nouvelles machines. Pour 2023/24, le consensus ne table plus sur un bénéfice record, mais attend 24,95 dollars par action, soit 28 % de moins que le record de 34,63 dollars pour 2022/23.
Conclusion
En août, le cours a chuté sous les 340 dollars, contre des records historiques de 450 dollars environ. Depuis, nous assistons à une franche remontée, à plus de 400 dollars. Cela relève un brin la valorisation, mais un ratio cours/bénéfice attendu de 16,5 fois pour l’exercice en cours et un ratio EV/Ebitda (valeur de l’actif économique/ cash-flow d’exploitation) de 12 restent acceptables. Nous maintenons notre recommandation.
Conseil : acheter
Risque : moyen
Rating : 1B
Cours : 407,99 dollars
Ticker : DE US
Code ISIN : US2441991054
Marché : NYSE
Capit. boursière : 111,64 milliards USD
C/B 2022/23 : 14
C/B attendu 2023/24 : 16,5
Perf. cours sur 12 mois : +9 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +2 %
Rendement du dividende : 1,4 %
