Le groupe a clos un excellent semestre. Mais la stagnation du chiffre d’affaires (CA) qu’il pronostique pour les prochaines années a fait chuter l’action.
Au premier semestre, le CA du spécialiste belge du dragage et de l’offshore a augmenté de 30 % sur un an, à 1,92 milliard d’euros, dont deux tiers provenant d’Europe et le reste, de tous les autres continents. Le cash-flow d’exploitation (Ebitda) a progressé de 55 %, à 344,9 millions d’euros, la marge d’Ebitda, de 15 % à 18 %. Quant au bénéfice net, il a bondi de 367 %, à 141,1 millions. Grâce à la diminution des investissements et aux bons résultats, la dette nette est passée de 512,2 millions fin 2023 à 351,8 millions d’euros fin juin 2024. Le carnet de commandes est resté stable, à 7,62 milliards d’euros.
Le segment Offshore Energy a vu son CA croître de 37 %, à 898,3 millions d’euros, son Ebitda gagner 108 %, à 164,4 millions, et sa marge d’Ebitda grimper de 12,3 % à 18,3 %. La valeur du carnet de commandes s’est accrue de 3 % sur un an, à 4 milliards d’euros. Le CA du segment Dredging & Infra a progressé de 39 %, à 991,9 millions d’euros, l’Ebitda, de 85 %, à 189,2 millions d’euros, et la marge d’Ebitda, de 14,3 % à 19,1 %. Là, le carnet de commandes s’est contracté de 4 %, à 3,29 milliards d’euros. Enfin, le segment Environnemental a fait part d’un CA en hausse de 22 %, à 175,4 millions d’euros, mais d’un Ebitda récurrent en recul de 28 %, à 23,4 millions d’euros, et d’une marge de 13,4 %.
Après ce bon semestre, DEME a relevé ses prévisions de croissance du CA pour 2024, d’au moins 10 % à 20 % environ. La marge d’Ebitda sera stable par rapport à 2023 (18,2 %). Ces prochaines années, le CA devrait être égal à celui de 2024.
Conclusion
Si l’action a chuté à la publication du rapport, c’est précisément en raison de la stagnation du CA que pronostique DEME pour ces prochaines années. Après ce recul, nous maintenons notre conseil neutre mais pourrions l’abaisser, si le cours venait à se redresser à 160-170 euros.
Conseil : conserver/attendre
Risque : moyen
Rating : 2B
Cours : 151 euros
Ticker : DEME BB
Code ISIN : BE0974413453
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 3,82 milliards EUR
C/B 2023 : 23,5
C/B attendu 2024 : 20
Perf. cours sur 12 mois : +45 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +37 %
Rendement du dividende : 1,4 %
