Déçus du chiffre d’affaires du premier semestre, certains ont pris leurs bénéfices, d’où le recul de l’action. Mais les perspectives restent bonnes.
Fugro a enregistré un chiffre d’affaires (CA) de 587,9 millions d’euros au deuxième trimestre. Soit une croissance organique de 5,5 % par rapport à la même période un an plus tôt, contre 9 % au premier trimestre, qui laisse les analystes sur leur faim (consensus : 615 millions d’euros). Mais ces derniers ont été agréablement surpris par le flux de trésorerie opérationnel (Ebitda), en hausse de 39 %, à 141,2 millions d’euros, alors qu’ils attendaient 121 millions. En glissement annuel, le CA a augmenté de 7,1 %, à 1,1 milliard d’euros, et le bénéfice net, de 71,7 à 112,5 millions, ou à 1 euro pile par action, au premier semestre.
Ce sont toujours ses activités maritimes en mer qui portent Fugro. La marge d’Ebit (bénéfice d’exploitation/CA) de la division est passée au premier semestre de 10,0 à 15,4 %. La branche terrestre ne va toujours pas mieux : son CA a reculé de 3,5 % à périmètre constant dans le sillage de celui des projets de gaz naturel liquéfié aux Etats-Unis et sa marge d’Ebit est restée quasiment stable, à 5,9 %, sur les six premiers mois de 2024. Si le CA issu des marchés des énergies fossiles a baissé de 8 %, celui des énergies renouvelables a gagné 33 %, au premier semestre
Fort de son carnet de commandes bien garni, Fugro s’attend à voir la croissance de son CA s’accélérer au second semestre. La marge d’Ebit devrait s’établir à quelque 13 % sur l’année (pronostic précédent : entre 11 et 15 %), soit légèrement au-dessus du consensus actuel (12,3 %). Fugro vise toujours pour 2027 une marge d’Ebit de 11-15 % et un CA de 3,0-3,5 milliards d’euros (2023 : 2,2 milliards). Le manque de capacités sur les marchés offshore assurera à Fugro un bon taux d’occupation de sa flotte. Le groupe devrait donc être en mesure d’augmenter ses prix.
Conclusion
A moins de 10 fois le bénéfice attendu pour 2024, l’action demeure attrayante. La transition énergétique, le changement climatique et les investissements dans les infrastructures offrent à Fugro de nombreuses opportunités de croissance. Acheter, toujours.
Conseil : acheter
Risque : moyen
Rating : 1B
Cours : 22,58 euros
Ticker : FUR NA
Code ISIN : NL00150003E1
Marché : Euronext Amsterdam
Capit. boursière : 2,56 milliards EUR
C/B 2023 : 11
C/B attendu 2024 : 9,5
Perf. cours sur 12 mois : +42 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +30 %
Rendement du dividende : 1,7 %
