La société mère de Zara a encore signé un excellent trimestre. Sa valorisation dépassant toutefois la moyenne des cinq dernières années, il est temps de se défaire de l’action.
Inditex, la société cotée qui englobe Zara (plus de 70 % de son chiffre d’affaires, ou CA, annuel), mais aussi Pull&Bear, Massimo Dutti, Bershka, Stradivarius, Oysho, Zara Home ou Uterqüe, gère toujours avec brio l’inflation galopante, comme en témoignent les chiffres du premier trimestre de son exercice 2024/25 (qui court du 1/2 au 31/1). Le groupe qui avait dû fermer un millier de points de vente pendant la crise sanitaire fait état pour la première fois d’une hausse du nombre de magasins à travers le monde (6.870 au 31/1). Il s’est par ailleurs recentré sur la vente en ligne, qui devrait assurer 30 % du CA en 2025.
La force d’Inditex réside dans la parfaite intégration du design, de la production, de la logistique et des ventes. Les collections printemps/été ont été très bien accueillies et les ventes nettes ont bondi de 7,1 % sur un an à cours de change constants, à 8,15 milliards d’euros. Depuis trois trimestres consécutifs, la croissance avoisine les 10 % ; elle a aussi dépassé le consensus.
Le cash-flow d’exploitation (Ebitda) a progressé de 8 % sur le trimestre, à 2,37 milliards d’euros, et la marge d’Ebitda (Ebitda/CA) est passée de 28,8 à 29,1 %. A 60,6 %, la marge brute n’avait plus été aussi élevée depuis 10 ans. Le bénéfice net a augmenté, de 1,168 milliard d’euros (0,375 euro par action) à 1,294 milliard (0,416 euro par action). La hausse de la trésorerie nette (de 6,57 milliards d’euros fin avril 2023 à 7,67 milliards un an plus tard) continue d’impressionner. Les ventes ont bondi de 12 % sur un an au cours du premier mois du deuxième trimestre, ce qui a dopé l’action.
Conclusion
Ces derniers mois, l’action a enchaîné les records historiques. Mais sa valorisation, à 24 fois les bénéfices attendus et 13 fois le ratio valeur de l’actif économique (EV)/Ebitda, dépasse la moyenne des cinq dernières années. L’heure est donc à la prise de bénéfices.
Conseil : vendre
Risque : faible
Rating : 3A
Cours : 45,43 euros
Ticker : ITX SM
Code ISIN : ES0148396007
Marché : Madrid
Capit. boursière : 141,6 milliards EUR
C/B 2023 : 26
C/B attendu 2024 : 24
Perf. cours depuis 12 mois : +42 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +15 %
Rendement du dividende : 3,2 %
