Le groupe espagnol d’habillement a très bien géré l’inflation et les crises de ces dernières années, et présente de très bons résultats pour son exercice 2023/24. L’action intègre toutefois déjà beaucoup de ces bonnes nouvelles.
Inditex, la société cotée qui englobe Zara (72,5 % de son chiffre d’affaires, ou CA, annuel), mais aussi Pull&Bear, Massimo Dutti, Bershka, Stradivarius, Oysho, Zara Home ou encore Uterqüe, a publié les résultats de son exercice 2023/24 (clos le 31 janvier), lors duquel l’inflation galopante a été parfaitement gérée. Après la fermeture d’un millier de points de vente pendant la crise sanitaire, le groupe fait état pour la première fois d’une hausse du nombre de magasins à travers le monde (6.870 au 31/1). Il mise aussi sur les ventes en ligne, qui devraient assurer 30 % du CA l’an prochain.
La force d’Inditex réside dans la parfaite intégration du design, de la production, de la logistique et des ventes. Les nouvelles collections ont été très bien accueillies et les ventes nettes ont bondi de 10,4 % sur un an à taux de change constant, atteignant 35,95 milliards d’euros, un record que même le consensus n’avait pas anticipé.
Le cash-flow opérationnel (Ebitda) a progressé de 13,9 %, à 9,85 milliards d’euros. La marge d’Ebitda (Ebitda/CA) est passée de 26,6 à 27,4 % et la marge brute a atteint 57,8 %, l’un des chiffres les plus élevés de la décennie écoulée. Le bénéfice net est passé de 4,15 milliards d’euros (1,327 euro par action), à 5,39 milliards d’euros (1,729 euro par action). Malgré les crises, le groupe affiche une position de trésorerie nette de 7,01 milliards d’euros fin janvier (5,56 milliards un an plus tôt).
Inditex relève le bénéfice de 28 %, à 1,54 euro brut par action (dont 0,50 euro de bonus).
Conclusion
L’action espagnole brille depuis quelque mois. A 15 fois environ le ratio EV (valeur de l’actif économique)/Ebitda pour l’exercice en cours, la valorisation est cependant repassée au-dessus de la moyenne des cinq dernières années ; le cours a gagné plus de 60 % depuis début 2023. L’heure est donc à la prise de bénéfices.
Conseil : vendre
Risque : faible
Rating : 3A
Cours : 43,36 euros
Ticker : ITX SM
Code ISIN : ES0148396007
Marché : Madrid
Capit. boursière : 121,67 milliards EUR
C/B 2023 : 25
C/B attendu 2024 : 22,5
Perf. cours sur 12 mois : +43 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +11 %
Rendement du dividende : 3,5 %
