Les trimestriels comme les perspectives sont réjouissants, mais nous ne relevons toujours pas notre conseil car il y aura à notre estime dans les 12 mois qui viennent des occasions d’acquérir l’action DEME à meilleur marché.
Le spécialiste belge du dragage et de l’énergie offshore a fait état d’un très bon premier trimestre. Son chiffre d’affaires (CA) a gagné 34 % en glissement annuel, à 900,2 millions d’euros. Toutes les divisions ont contribué à cette progression.
Le CA de la division Dredging & Infra a augmenté de 37 %, à 467 millions d’euros. A 3,21 milliards d’euros, le carnet de commandes vaut 11 % de plus qu’au 31 mars 2023, mais vaut 261 millions d’euros de moins qu’au 31 décembre 2023. La division Offshore Energy a profité d’une base de comparaison faible : elle affiche une croissance de 40 % de son CA en un an, à 389,7 millions d’euros, portée par les projets en Ecosse, en France, à Taïwan et aux Etats-Unis. La valeur de son carnet de commandes a crû de 181 millions en un trimestre, à près de 3,94 milliards, grâce notamment à deux gros contrats de câblage aux Pays-Bas, mais est restée stable par rapport à un an plus tôt. La division Environmental, plus petite, a enregistré un CA de 94,4 millions d’euros, en hausse de 45 % en glissement annuel. Elle doit ce bond principalement à des projets de traitement de l’eau et d’assainissement des sols en Belgique. Son carnet de commandes a atteint 369,6 millions d‘euros, un record.
Au niveau du groupe, la valeur du carnet de commandes a légèrement baissé en un trimestre, de 7,58 à 7,52 milliards d’euros. Malgré les très bons chiffres du premier trimestre, la direction maintient la croissance prévisionnelle du CA consolidé pour l’exercice à au moins 10 % par rapport à 2023 – l’année dernière, le CA de DEME a dépassé pour la première fois de son histoire les 3 milliards d’euros (3,29). Sa marge d’Ebitda devrait égaler cette année celle de 2023, soit 18,2 %.
Le 27 mai, le groupe a versé un dividende brut de 2,1 euros par action (+40 % par rapport à 2023), soit un rendement brut de 1,3 %.
Conclusion
Après la publication des trimestriels et le relèvement de leur objectif de cours par plusieurs analystes, l’action a atteint un nouveau record historique de 173,4 euros. Mais depuis, elle a cédé tout le terrain gagné alors. Nous avions abaissé notre conseil, à “conserver”, après la présentation du rapport annuel, car le cours avait bien grimpé depuis octobre 2023. Si nous ne le relevons pas, bien que les perspectives restent bonnes, c’est parce que selon nous l’action sera meilleur marché au cours des 12 prochains mois.
Conseil : conserver/attendre
Risque : moyen
Rating : 2B
Cours : 156,2 euros
Ticker : DEME BB
Code ISIN : BE0974413453
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. boursière : 3,95 milliards EUR
C/B 2023 : 24
C/B attendu 2024 : 21
Perf. cours sur 12 mois : +29 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +42 %
Rendement du dividende : 1,3 %
