Nous conseillons aux actionnaires d’accepter l’offre de rachat que CMB devrait lancer début 2024, car la réorientation stratégique voulue par ce dernier pèsera sur les rendements. Le prix nous paraît juste.
Les trimestriels de l’armateur de pétroliers ont quelque peu été éclipsés par l’accord récemment trouvé entre Frontline (John Fredriksen) et CMB (famille Saverys), ses deux principaux actionnaires, en vertu duquel CMB acquiert toutes les actions de Frontline à 18,43 dollars par action, Frontline achète 24 VLCC récents à Euronav pour 2,35 milliards de dollars en espèces et l’arbitrage intenté contre Frontline sera soldé sans indemnisation.
Les résultats montrent que le transport maritime de pétrole reste particulièrement rentable. Le chiffre d’affaires (CA) a augmenté de 24,5% sur un an, à 278,4 millions de dollars. Le taux d’affrètement journalier moyen pour les VLCC est passé de 22.250 dollars l’an dernier à 42.250 dollars, et de 34.000 à 42.750 dollars pour les Suezmax. Grâce, notamment, à une plus-value de 27,1 millions de dollars, Euronav a enregistré un bénéfice net de 114,6 millions (0,57 dollar par action), contre 16,4 millions l’année dernière (0,08 dollar).
En attendant la vente (prévue d’ici fin 2023) des actions de Frontline à CMB, Euronav ne versera pas de dividende ce trimestre. Tout dividende brut éventuellement versé après pourra être déduit de l’offre publique de 18,43 dollars par action que CMB devrait lancer début 2024 pour le flottant restant d’Euronav, avec une finalisation attendue en mars ou avril 2024. Euronav restera cotée. Les actionnaires se prononceront sur l’opération le 23 novembre.
Conclusion
Nous conseillons aux actionnaires d’accepter l’offre. Compte tenu de l’impasse actuelle, le prix nous paraît juste. La stratégie de CMB, qui mise sur une diversification et une écologisation des actifs maritimes d’Euronav vers le transport d’hydrogène et d’ammoniac, pourrait peser sur les rendements ces prochaines années. Nous suivrons toutefois avec grand intérêt le parcours d’Euronav 2.0.
Conseil: accepter l’offre
Risque: moyen
Rating: 3B
Cours: 16,79 euros
Ticker: EURN BB
Code ISIN: BE0003816338
Marché: Euronext Bruxelles
Capit. boursière: 3,7 milliards EUR
C/B 2022: 17,5
C/B attendu 2023: 7
Perf. cours sur 12 mois: -14%
Perf. cours depuis le 01/01: +2%
Rendement du dividende: 14%
