DEME mise pour 2024 sur une croissance d’au moins 10 % de son chiffre d’affaires, assortie d’une marge d’Ebitda stable par rapport à l’an passé. Les investissements tomberont à 300-350 millions d’euros, de sorte que la dette continuera à s’alléger.
DEME a clos 2023 sur des résultats meilleurs que prévu. Son chiffre d’affaires a progressé de 24 %, à 3,29 milliards d’euros. Avec une croissance de 57 %, à 1,5 milliard d’euros, le pôle Offshore Energy s’est particulièrement distingué. Dredging & Infra a, lui, grimpé de 5 %, à 1,6 milliard. La division Environnement a réalisé un chiffre d’affaires de 304,3 millions d’euros (+48 %).
Le cash-flow d’exploitation (Ebitda) est passé à 596,5 millions d’euros (473,9 millions en 2022). La marge d’Ebitda a atteint 18,2 % (+30 points de base, ou pb ; objectif à long terme : 16-20 %). La marge d’Ebitda de Dredging & Infra a progressé de 190 pb, à 18,6 %, tandis que celle d’Offshore Energy cédait 780 pb par rapport au niveau exceptionnellement élevé de 2022, pour s’établir à 15,4 %. La marge d’Ebitda du pôle Environnement s’est établie à 16,8 % (+470 pb). Le bénéfice net a dès lors atteint 162,8 millions d’euros (+44 %), soit 6,43 euros par action. Le carnet de commandes s’est étoffé de 22 %, à 7,58 milliards d’euros. Les investissements ont été arrêtés à 398,9 millions (483,9 millions en 2022) et la dette nette est tombée de 520,5 millions à la fin de 2022 à 512,2 millions d’euros (715 millions au 30 juin).
DEME table pour 2024 sur une croissance d’au moins 10 % de son chiffre d’affaires, et une marge d’Ebitda stable par rapport à 2023. Les investissements tomberont à 300-350 millions, de sorte que la dette continuera à s’alléger. Le chiffre d’affaires devrait grimper les années suivantes encore, tandis que la marge d’Ebitda tournera autour de 16-20 %. Le dividende brut est porté à 2,1 euros par action (+40 %).
Conclusion
Le titre a bondi de 25 %, à un record historique, depuis la publication du rapport annuel. Bien que les perspectives restent favorables, nous abaissons notre recommandation après le rallye de ces six derniers mois.
Conseil : conserver/attendre
Risque : moyen
Rating : 2B
Cours : 148,6 euros
Ticker : DEME BB
Code ISIN : BE0974413453
Marché : Euronext Bruxelles
Capit. Boursière : 2,89 milliards EUR
C/B 2023 : 23,1
C/B attendu 2024 : 19,6
Perf. cours sur 12 mois : +27,2 %
Perf. cours depuis le 01/01 : +34,9 %
Rendement du dividende : 1,4 %
